后疫情时代的投资逻辑之轻工.docxVIP

新冠疫情自2020年在全球爆发并延续至今，在很大程度上改变了人类的生活和工作方式，也对各 产业造成了不同的影响和冲击，并逐步塑造新的社会格局。本次大流行还远未结束，但新旧产业 的更替已经开始，后疫情时代如何进行投资成为不得不深刻思考的课题。在本系列研究中，我们 以后疫情时代为着眼点对各行业进行深入分析，并展望相应的投资机遇与风险。 后疫情时代，家装渠道多元化、流量粉尘化特征愈发突出，家居头部企业通过全渠道、多品类、 多品牌促成消费者触达。因此，渠道端，家居企业与整装公司的合作趋势崛起；产品端，多品类 融合的整家套餐模式出现；品牌侧，头部企业积极打造多品牌矩阵，家居头部企业依靠渠道、产 品等优势，实现份额的逆势扩张，后疫情时代预计未来该趋势仍将延续。 与此同时，2021年以来，疫情反复下海外需求波动、供给端海外罢工以及海运等因素，均构成了 过去两年造纸板块价格周期波动加剧的关键原因。以文化纸为例，其最近一轮完整的景气周期仅 历时不到半年，周期之短历史罕见。复盘来看，既源于启动时纸浆期货的推波助澜，也与疫情对 于全球文化纸贸易结构的扰动直接相关，2021年4月中旬起由于中国需求整体优于海外，导致全 球供给涌向中国，对国内供给端带来了较大幅度的短期冲击，造成周期见顶、纸价快速下行，进 出口因素成为造纸板块供给端不容忽视的新变量。 放眼海外市场，2020年新冠疫情爆发初期，海外小家电产能