第五章 长期筹资决策.pptx

会计学;第一节 资本成本;*用资费用指企业在生产经营、对外投资过程中因使用资金而付出的费用。 如利息、股利等。用资费用的大小与筹集资金的数额的多少、资金占用时间的长短成正比，属于变动性的资本支出。 3.属性：包括时间价值和风险报酬，是投资者进行投资所要求的最低的报酬率。 ; 4.资本成本率的种类 个别资本成本率 、综合资本成本率 、边际资本成本率 5.作用 （1）选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。 （2）资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。 （3）资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准 。 ;二、个别资本成本率的计算 1.原理：企业用资费用与有效筹资额的百分比。;2.长期债权资本成本率;（1）长期借款成本 Kl——长期借款成本率 Il——长期借款年利息额 T——企业所得税税率 L——长期借款本金 Fl——长期借款筹资费用率 Rl——借款年利率 ;例1：某公司欲从银行取得一笔借款1000万元，手续费率为0.1%，年利率为5%，期限为3年，每年结息一次，到期一次还本，公司所得税税率为25%，这笔借款的资本成本率是多少？;考虑如下三个问题： ①筹资费用较小时，长期借款资本成本率？（ ）幻灯片 10 ②在①的基础上，当借款附加补偿性余额时，长期借款的资本成本率又将如何？幻灯片 11 ③当借款每年结息M次时，资本成本率又将如何？幻灯片 12 ;例2：若上例中不考虑借款的手续费，则这笔借款的资本成本率为？ ;例3：若该公司欲借款1000万元，年利率为5%，期限为3年，每年结息一次，到期一次还本，银行要求补偿性余额为20%，公司所得税税率为25%，则这笔借款的资本成本率为？ 在有补偿性余额的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额。;例4：若该公司借款1000万元，年利率为5%，期限为3年，每季结息一次，到期一次还本，公司所得税税率为25%，则这笔借款的资本成本率为多少？;（2）债券成本 注意： 发行债券的筹资费用一般较高，应当考虑 。 债券利息允许在缴纳所得税前支付，公司可享受税上利益 在不考虑资金时间价值的情况下： ;例5：某公司拟等价发行面值为1000元，期限为5年，票面利率为8%的债券，每年结息一次，发行费用为发行价格的5%，公司所得税税率为25%，则该批债券的资本成本率为？ 若溢价100元发行，资本成本率为多少？ 若折价50元发行，资本成本率又为多少？;③考虑货币时间价值： 先利用债券估价模型测算债券的税前资本成本率 ——债券面额； n——债券期数 P0 ----债券筹资净额，即债券发行价格扣除发行费用 ； Rb –债券投资的必要报酬率，即债券的税前资本成本率 t—付息次数； 再测算债券的税后资本成本率 ;例6:A公司准备以溢价150元发行面额1000元,票面利率10%,期限5年的债券一批.每年结息一次.平均每张债券的发行费用16元.公司所得税率33%.该债券的资本成本率为多少? 解:考虑货币的时间价值时: ;3.股权资本成本率的测算;;例6：某公司拟发行一批普通股，发行价格为12元/股，每股发行费用为1元，预定每年分派现金股利每股1.2元，其资本成本率为多少？ ;例7：某公司准备增发普通股，每股发行价格为15元，发行费用为1.5元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长4%，其资本成本率为？;资本资产定价模型 风险溢价模型 （债券投资报酬率加股票投资风险报酬率） ; （2）优先股资本成本率;（3）留用利润的资本成本 ;三、综合资本成本率的测算 ;资本价值基础的选择：（1）按帐面价值确定比例：以资本的账面价值作为计价基础确定资本的比例； （2）按市场价值确定比例：以资本的市场价值作为计价基础计算比例，通常以一段时期证券的平均价值作为证券的价值； （3） 按目标价值确定比例：以资产的未来目标市场价值确定资本的比例。 ;四、边际资本成本率的测算 边际资本成本率规划 第一步，确定目标资本结构。 第二步，测算各种资本的成本率。 第三步，计算筹资总额分界点。（即筹资突破点）并确定相应的筹资范围。 其计算公式为： ;第二节 杠杆利益与风险 ;一、营业杠杆利益与风险;年份 ; 年份;（二）营业杠杆系数 DOL——营业杠杆系数 EBIT——基期税息前利润 S——销售收入 ?EBIT——税息前利润变动额 ?S——销售收入变动额 Q——销售量 P——单价 V——变动成本 F——固定成本（不包括利息）;某企业产品销量为4000件，单位产品售价为100元，销售总额为40000