资本预算决策资产增加的公司金融决策方法.pptVIP

互斥项目NPV与IRR排序矛盾的解决办法 方法一 直接使用净现值作决策 方法二 使用差额现金流量法 方法三 用修正的内部收益率法p147 计算两个项目现金流之差的NPV和IRR 第三十一页，共五十八页。 扩展3：互斥项目---不同生命周期的投资 很多互斥项目的期限是不一致的，当期限 差别很大时简单地比较净现值不一定能得 到最合理的结论。因为较短期限的投资项 目结束后，公司可以利用从该项目中获得 的资金继续投资，而此时较长期限的投资 项目仍处于运营阶段没有结束。 第三十二页，共五十八页。 Downtown 体育俱乐部要对两种网球投掷器 进行选择，设备A比设备B便宜但使用寿命较 短，两种设备的现金流出如下： 期 限 设备 0 1 2 3 4 A -500 -120 -120 -120 B -600 -100 -100 -100 -100 以10%折现 NPVA=$-798.42, NPVB=$-916.99 是否选择项目A呢？ 第三十三页，共五十八页。 解决办法一：周期匹配法 将不同期限的投资项目建立在共同期限 上比较，共同年限的值等于所有被评价 投资项目期限的最小公倍数。 例如A重复4次，B重复3次 都在12年的基础上计算NPV 缺点：当周期很长时需要大量的额外计算。 NPVA12=-2188 NPVB12=-1971 第三十四页，共五十八