短期决策2016da base ch13change v2第十三章混合筹资与租赁.pptx

第十三章 混合筹资与租赁;知识结构：什么叫混合筹资;知识结构：什么叫混合筹资;知识结构;题型分布;优先股（上）;利润分配上优先;相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有（ ） ;上市公司可以发行优先股（公开或非公开） 非上市公众公司可以非公开发行优先股 ;公开发行优先股的三种情形;公开发行优先股的三种情形;优先股的一般发行条件;优先股的一般发行条件;1. 最近3个会计年度应当连续盈利（扣非前后孰低）。 提示：非公开发行优先股，没有盈利要求，只有最近3年年均??分配利润的要求。 2. 最近36个月内因违反工商、税收、土地、环保、海关法律、行政法规或规章，受到行政处罚且情节严重的，不得公开发行优先股。 3. 最近12个月内公司及其控股股东或实际控制人不存在违反向投资者作出的公开承诺的行为。;（1）【固定股息率优先股和浮动股息率优先股】;思考下列哪种方式更有利于保持优先股股利的稳定性？ ;公开发行优先股的利润分配;1. 优先股的票面金额 优先股每股票面金额为100元，发行价格不得低于票面金额。 2. 优先股的发行价格及票面股息率 公开发行优先股的价格或票面股息率，以市场询价或证监会认可的其他公开方式确定。 非公开发行优先股的票面股息率，不得高于最近2个会计年度的年均加权平均净资产收益率。 ;优先股的交易和登记;非公开发行优先股的投资者限制;问题1：优先股能否向可转债一样，带有“转股条款”？ 答案： 上市公司不得发行可转换为普通股的优先股，但商业银行有例外。 解读：散户认为可转换优先股可能会成为新的“大小非”，摊薄普通股权益，导致普通股二级市场价格下跌。 问题2：优先股可不可以像普通股一样“配股发行 呢 答案： 上市公司公开发行优先股的可以向原股东优先配售。;优先股（下）;优先股的筹资风险;优先股的受偿顺序;优先股筹资的风险和成本;优先股筹资优点;优先股筹资缺点（1）税收处理;认股权证（Warrant）涡轮;认股权证是公司发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。 认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20%至30%。（发行时点处于虚值，内在价值=0）。 ;认股权证和交易看涨期权的不同;下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是：;下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是：;认股权证的适用场合;附带认股权证债券的融资成本;附带认股权证债券的融资成本;附带认股权证债券的融资成本;附带认股权证债券的融资成本;认股权证筹资的主要优点和缺点;认股权证筹资的主要优点和缺点;某公司目前正处于高速增长阶段，计划发行10年期附认股权债券。下列说法正确的有（ ）。;2008年8月22日甲公司股票的每股收盘价格为4.63元，甲公司认购权证的行权价格为每股4.5元，此时认股权证是（ ）。 ;甲公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资，相关资料如下： （1）发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行。 （2）每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第5年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。;（3）公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值22元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为8%。 （4）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。 ;要求： （1）计算拟发行的每份纯债券的价值； （2）计算拟附送的每张认股权证的价值； （3）计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格； （4）计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行（能为投资者接受）并说明原因。;（1）每份纯债券价值 =1000×7%×（P/A，8%，10） ×（P/F，8%，10）=70×6.7101 ×0.4632=932.91（元） （2）每张认股权证的价值 =（1000-932.91）/20=3.35（元） 提示1：这种方法与会计上可转债分拆为负债部分和权益部分的计算方法是一致。 提示2：这种方法与计算出来的，其实是认股权证的价格，而不是认股权证的价值。; 行权前的公司总价值 =(1000×22 )× (1+8%)5=47017.6（万元）  每张债券价值（ 5年后） =1000×7%×(P/A，8%，10-5) ×(P/F，8%，10-5) =70×3.9927