《国际金融》第3章国际储备.pptVIP

(1)流动性，即储备资产能随时兑现，灵活调拨。两层含义： 一是要使储备资产能随时兑现，在需要时可以兑换成现汇或其他可兑换货币，以用于随时可能出现的国际收支逆差。 二是各国在安排储备资产时，应根据对本年度外汇支付的时间、金额、币种的估算，将外汇作短中长不同期限的投资，以使各信用工具的期限与对外支付的日期相衔接，且保证资金能自由进出有关国家。 续 原则： * 第二十四页，共四十八页。 (2)安全性，就是降低风险原则。要求: ①储备资产存放安全。一国储备当局，必须了解一些国家的外汇管制情况、货币及其汇率的稳定情况，以及即将存入储备资产的各大银行的资信情况、有关国家的主要金融资产信誉情况，将外汇资产投放到外汇管制宽松的国家、资信卓著的银行和安全的信用工具上。 ②选择要有利于充分发挥国际储备的作用。 ③实行储备货币多元化。 续 * 第二十五页，共四十八页。 (3)收益性，在保证流动性和安全性的前提下，力求储备资产增值，获得尽量高的收益。 各种金融工具的收益率是不同的，有的看上去利率较高，但汇率风险也较大，结果往往是利率上得到的好处抵不过汇率上受到的损失。所以要综合研究每一种金融工具的收益和风险，适当分散投向，力求收益较大，风险较小，流动性较强的最佳综合体。 续 * 第二十六页，共四十八页。 2．国际储备结构管理的内容（1）四种储备资产的结构管理 1)外汇储备的三级分类法(教材50页) 根据流动性的高低，西方经济学家和英格兰银行等货币当局把储备资产划分为三级： 一级富于流动性，但收益性较低，包括活期存款、短期存款和短期政府债券； 二级收益性高于一级储备，但流动性低于一级储备，如2～5年期限的中期政府债券； 三级收益性高于二级储备，但流动性低于二级储备，如长期公债券。 * 第二十七页，共四十八页。 2)另三种储备资产的三级分类法 普通提款权，由于会员国能随时从基金组织提取和使用，故类似一级储备。 特别提款权，由于它只能用于会员国政府对基金组织与会员国政府之间的支付，会员国若需将它用于其他方面的支付，须向基金组织提出申请。这个过程需要一定时日才能完成，因此，特别提款权可视为二级储备。 各国货币当局一般只在黄金市价有利时，才肯将黄金卖为储备货币，因此，黄金储备可视为三级储备。 续 * 第二十八页，共四十八页。 3)三级储备资产各自的功能（作用） 一级储备作为一国货币当局随时、直接用于弥补国际收支逆差和干预外汇市场的储备资产，即作为交易性储备 二级储备作为补充性的流动资产 三级储备主要用来盈利 续 * 第二十九页，共四十八页。 （2）黄金储备和外汇储备的结构管理 比较：黄金是价值实体，而且其供给有限，因而价格比较稳定。目前的储备货币都实行信用货币制度，经常发生通货膨胀。因此，从安全性上看，黄金优于外汇。但目前黄金已不能直接用于国际支付，持有黄金要付出一定的保管费用，而且不能获取利息。外汇可用于直接支付，持有外汇还可获得利息。因此，从流动性和收益性上看，外汇优于黄金。目前，为保证国际储备能随时发辉作用，各国的黄金储备已退居二线，外汇储备占主导地位。 * 第三十页，共四十八页。 （3）各种储备货币的结构管理 在确定各种储备货币的比例时要考虑以下两个因素： 1）某种储备货币的对外支付规模。如果一国在对外支付中使用某种储备货币的规模较大，则应相应地增加该货币的储备量，这样，不仅可以在一定程度上避免汇率风险，还可以节约货币转换时的交易成本。 2）各种储备货币的汇率走势。应增加硬币的储备比例而减少软币的储备比例，以保证外汇储备的安全性。 * 第三十一页，共四十八页。 储备货币收益率计算 一种储备货币的收益大小取决于汇率变化率和利息率，计算公式： 储备货币的收益率=汇率变化率＋名义利率。在名义利率一定的情况下，储备货币收益率的大小取决于汇率上升（正值）还是下降（负值），以及数值大小。 这个公式是各国货币当局调整储备货币结构的经济依据。 * 第三十二页，共四十八页。 四、国际储备的适度标准 1.适度国际储备量 国际储备的边际收益等于边际成本 2.测算适度国际储备量的方法 比例分析法(参考指标) 质量分析法 成本—收益分析法 *