纺织品和服装行业研究：海外景气持续，国内拐点已至.docxVIP

2022 年 06 月 11 日 消费升级与娱乐研究中心  证券研究报告 纺织品和服装行业研究 买入 (维持评级) 行业中期年度报告 市场数据( 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金纺织品和服装指数 2304 沪深 300 指数 4239 上证指数 3285 深证成指 12035 中小板综指 12279 2469 2330 2192 2053 1915 2106111776 210611 金行业 沪深300 210911 211211 220311 核心观点 投资主线一：海外服装消费修复，看好出口景气度继续提升。通过对中国及 东南亚纺服出口、制造产业链的复盘、对本轮出口驱动因素的分析、对人民币贬值影响测算等，我们判断：22 全年来看，一季度并非纺织制造龙头景气度的高点，中国、越南出口增速同步提升反映本轮国内出口提速受海外需求恢复带动，而非此前的对越南疫情受损供应链的替代；同时 RECP 的生 效、人民币贬值等因素均利好需求稳定、产能有序扩张的龙头业绩有望实现全年高增长。长期来看，纺织服装生产加工作为低附加值劳动密集型产业， 由发达国家向发展中国家转移是必然趋势，但其中积极顺应产业链转移趋势的全球化产能布局龙头预计将成分受益于东南亚服装出口的低成本、高增长趋势；同时由于东南亚从产业结构上看以 CMT、FOB 等业务为主