信用“收缩”再论.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 1、年初“抢”放贷，掩盖了信用结构收缩的加速4 \o Current Document 2、信用“收缩”三条逻辑显现，已进入加速通道7 \o Current Document 3、结构性政策、产业优化下，信用“收缩”影响分化10 \o Current Document 4、研究结论13 5、 风险提示14图表目录 图1：一季度贷款需求指数一般会季节性回升 4图2：局部贷款需求指数回升阶段，对应贷款增速回落4 图3： 2月社融显著高于2020年同期、3月明显低于同期4图4：年初企业中长期贷款显著高于以往同期 4 图5：制造业中长期贷款规模和占比相对有限 5图6：制造业PMI处于缓慢下移阶段5 \o Current Document 图7： 一季度五大行贷款到期显著高于2019年同期 5图8：信托贷款和企业中长期贷款显著背离5 \o Current Document 图9：2020年底以来，信托贷款加快收缩6 \o Current Document 图10：信用债再融资压力明显上行 6 \o Current Document 图11：2020年底以来，信用违约增多6图12： 2020年底以来，信用债推迟或取消发行一度大增7 图13：2021年初信用债净融资，与2019年同期相当7图14