第8章资本结构概念与杠杆.pptVIP

总杠杆的作用 根据总杠杆系数能估计销售变动对每股收益造成的影响。 变动后的EPS=变动前的EPS×（1+DTL×销售量变动百分比） =变动前的EPS×（1+DFL×息税前利润变动百分比） * 第六十一页，共七十一页。 总杠杆系数反映了经营杠杆与财务杠杆间的关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可有多种不同组合。 在维持总风险一定的情况下，企业可以根据实际，选择不同的经营风险和财务风险组合，从而为企业创造性地实施各种财务管理策略提供了条件。 * 第六十二页，共七十一页。 总杠杆存在的原因，是由于固定的经营成本和固定的利息费用或优先股股利的共同作用； 总杠杆系数越大，总风险越大。 * 第六十三页，共七十一页。 杠杆程度对投资者也相当重要。 如果产业中公司系按其总杠杆程度来划分的话，则一位对该公司的前途看好的投资者可能会看重那些总杠杆程度较高的公司；反之也然。 * 第六十四页，共七十一页。 Q F作用 EBIT I作用 EPS 在F、I共同作用下，EPS变动幅度大于Q（S）变动幅度 三大杠杆之间的关系 * 第六十五页，共七十一页。 小结：三大杠杆的计算 经营杠杆 ＤＯＬ 由于存在固定成本而造成的营业利润变动率产销量变动率的现象 财务杠杆 ＤＦＬ 指企业负债对所有者(普通股东)收益的影响 复合杠杆 ＤＴＬ 将营