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金融发展企业融资行为与融资约束缓解基于微观结构理论的实证分析（金融银行资料） 文档信息 ： 文档作为关于“金融或证券”中“投融资/租赁”的参考范文，为解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容素材摘取等相关工作提供支持。正文14082字，doc格式，可编辑。质优实惠，欢迎下载！ 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 2 文1：金融发展企业融资行为与融资约束缓解基于微观结构理论的实证分析 2 一、引 言 2 二、文献回顾 3 三、模型、方法与数据 5 1．模型构建 5 2．计量方法 7 3．样本及数据来源 8 4．变量描述性统计 8 四、实证结果与分析 9 1．金融发展对融资约束水平影响的分析 9 2．融资约束与企业资本结构关系分析 9 五、结论 11 文2：金融发展理论的论文 12 一、金融抑制及其局限性 12 二、金融深化及其内在缺陷性 14 三、金融约束及其政策取向 15 四、我国金融体系改革的思考 17 1、确定金融深化是我国金融体系改革的终极目标。 18 2、金融约束成为我国金融体系改革的必要手段。 19 参考文摘引言： 20 原创性声明（模板） 21 文章致谢（模板） 22 正文 金融发展企业融资行为与融资约束缓解基于微观结构理论的实证分析（金融银行资料） 文1：金融发展企业融资行为与融资约束缓解基于微观结构理论的实证分析 收稿日期：2015 -03 -10 作者简介：张凡（1987 -），男，陕西山阳人，博士研究生，主要从事金融研究。E-mail： denjinrrung@ qq．com 一、引 言 基于Modigliani和Miller （1958，1963）的MM理论，学术界对于企业价值的探讨一开始并未关注融资决策对企业价值的影响，但现实资本市场的供求双方却从未将企业价值的增加仅局限于投资决策的“正确”，他们甚至更关注企业内部融资结构的合理与否。理论与现实的背离正是由于在新古典经济学的影响框架下，MM投资理论的假设条件过于苛刻，所有企业均存在于完美市场之中。Mye和Majluf（ 1984）否定了MM理论假设之一——“不存在信息不对称”，将融资成本第一次纳入企业价值的影响因素。至此之后，对于企业可用净现金流问题的关注开启了现代公司财务领域研究的新视角，对企业财务行为的研究开始走出内部环境的局限，无论是CFO还是学者都意识到企业财务决策的制定已经无法摆脱外部经济环境变化所带来的影响。 20世纪90年代资本市场的空前繁荣和金融工具的不断创新引发了经济的新一轮增长，学者们也通过宏观经济数据验证了金融发展在经济增长中不可忽视的作用。而一切经济活动的直接参与者——企业，对其所处外部金融市场的变化“感觉”则更加直接，金融体系的合理与否、金融发展水平的高低对于身处其中的企业将产生更直接的效应。林毅夫和姜烨、林毅夫和孙希芳、林毅夫等提出的新结构经济学最优金融结构理论就直接指出了企业因所处产业、性质和规模的不同而存在不同的融资需求，资本市场所提供的金融服务也必须“因人而异”，所以适宜的金融结构是满足各类企业不同融资需求的基本条件；只有伴随实体经济发展而不断完善的金融体系结构，才能实现资本聚集、资金配置和分散风险的基本功能。我国经济市场化起步较晚，且目前正处于经济转轨阶段，因此，相较于成熟资本市场中的企业而言，我国企业在资本结构、融资顺序和融资方式上均表现出特殊性，那么当资本市场发生变化时，宏观的、综合性的市场变化如何作用于微观的企业行为？鉴于此，本文以我国上市公司为样本，通过探析金融发展水平对上市公司融资约束的影响路径和表现方式，从企业财务行为的直观变化揭示金融发展促进经济增长的微观机理。这有助于企业从微观层面更好地判断政府经济改革、政策改革的实质所在，从而提高对政策的理解和利用，最终通过对自身企业价值的提升实现金融水平的进一步发展。 二、文献回顾 现实社会中经济发展与企业价值增值总是相伴出现，但宏观环境变化与微观个体行为改变的衔接点却始终是无法打开的“黑匣子”。直到Coase对交易费用的提及，才最终实现了将经济学发展引入到对企业的关注上来。从此，对企业外部融资行为的研究开始成为理论界的焦点。 Bester和Hellwig通过实证分析发现，企业在进行外部融资时会遇到信贷配给现象，且该配给行为是长期性的、无法通过市场调节而消失。Keeton、Stiglitz和Weiss则直接指出造成信贷配给现象的原因正是供求双方的信息不对称，而缓解这一现象的有效措施只能是不断完善资本市场。当对融资理论的探讨具体到企业层面时，企业面临的融资约束问题开始成为理论界和实物界共同关注的问