我国上市公司亏损预警分析.pptVIP

中国上市公司亏损预警分析 指导教师：蒋屏教授 第三小组：姚纳新 张菁芸 孙玉妹 刘宏辉 张秀春 谢 军 第一页，共二十七页。 亏损上市公司频频登台亮相，是否无踪可循呢？本文运用著名的Z-score模型，对房地产行业的5家亏损公司和5家非亏损公司的财务数据进行了分析，分析结果表明，上市公司亏损在一定程度上有踪可循，第二年亏损的企业,其第一年的Z-score值4.03,Z-score值客观地反映了企业财务状况和发展潜力. 摘要 第二页，共二十七页。 1????????? 引言 我国公布亏损的上市公司1998年度有86家，1999年度达近百家。在上市公司大面积亏损的同时，很多公司连续亏损，1999年有47家“ST”公司，2000年达90多家，还有4家“ST”公司晋级“PT”。部分“扭亏为盈”的公司，又迎来了“扭盈为亏”，在盈亏线上挣扎。 企业为何亏损？争议颇多。一般认为，亏损的主要原因有：销售业绩较差、利润率下降、费用居高不下以及资金周转失控等等。 第三页，共二十七页。 本资料来源 第四页，共二十七页。 亏损上市公司频频登台亮相，是否无踪可循呢？是否可以通过财务数据分析进行预警呢？ 第五页，共二十七页。 2????????? 研究程序和方法 第六页，共二十七页。 2.1????亏损和赢利公司样本选择 ?考虑经济性，本文仅在房地产行业中随机选取10个样本； ?考虑代表性，确定盈亏公司各半； 考虑时效性，亏损的样本公司均是在1999年或2000年亏损； 第七页，共二十七页。 根据上述原则，选取如下10家上市公司作为样本： 序号 公司名称 所属行业 盈亏情况 亏损年份 1 珠江实业600684 房地产 亏 2000 2 ST中福0592 1999 3 赛迪传媒0504 1999 4 ST特力A0025 1999 5 ST中侨0047 1999 6 深万科0002 盈 ? 7 世纪中天0540 ? 8 新黄浦600638 ? 9 中华企业600675 ? 10 深长城A0042 ? 第八页，共二十七页。 2.2 财务盈亏指标的选择 权益报酬率ROE = 净收益 / 股东权益 （公式1） ?权益报酬率是常用的综合财务指标之一，表明企业账上股东权益的盈利率，全面反映了企业的财务状况和盈利能力。 第九页，共二十七页。 2.3 利用Z-score模型建立企业经营状况综合评价指标 国外的研究表明，对于财务拮据和财务失败是可以预测的，一个著名的方法是Z-score模型。Edward Altman通过对破产企业和赢利企业的分析，认为可结合一些财务比率来确定企业财务失败的可能。该模型为： Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.99X5 （公式2） 第十页，共二十七页。 X1 = 流动资本 / 总资产 = （流动资产 — 流动负债） / 总资产 这一指标反映流动性和规模的特点。流动资本=流动资产-流动负债，流动资本越多，说明不能偿债的风险越小，并可反映短期偿债能力。 第十一页，共二十七页。 X2 = 留存收益 / 总资产 = （股东权益合计 — 股本） / 总资产 这一指标衡量企业积累的利润，反映企业的经营年限。 第十二页，共二十七页。 X3 = 息税前收益 / 总资产 = （利润总额 + 财务费用） / 总资产 这一指标衡量企业在不考虑税收和融资影响，其资产的生产能力的情况，是衡量企业利用债权人和所有者权益总额取得盈利的指标。该比率越高，表明企业的资产利用效果越好，经营管理水平越高。 第十三页，共二十七页。 X4 = 优先股和普通股市值 / 总负债 = （股票市值 * 股票总数） / 总负债 这一指标衡量企业的价值在资不抵债前可下降的程度，反映股东所提供的资本与债权人提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。比率高，是低风险低报酬的财务结构，同时这一指标也反映债权人投入的资本受股东资本的保障程度。 第十四页，共二十七页。 X5 = 销售额 / 总资产 这一指标衡量企业产生销售额的能力。表明企业资产利用的效果。指标越高，表明资产的利用率越高，说明企业在增加收入方面有良好的效果。 第十五页，共二十七页。 Edward Altman对该模型的解释是：Z-score 越小，企业失败的可能性越大，Z-score小于1.8的企业很可能破产。 Z-score模型在美国、澳大利亚、巴西、加拿大、英国、法国、德国