金融经济学行为金融.ppt

行为金融理论 现代标准金融学理论体系 投资组合理论（Markowitz 1952） 资本资产定价模型(CAPM) Sharpe（1964），Linter （1965），Mossin （ 1966） 有效市场假说（EMH）（Fama 1970） 套利定价理论(APT)（Ross 1976） 期权定价理论（Black和Scholes 1973 ） … … … 对传统金融理论的批判 传统金融理论无法解释金融市场中的“异象”： 价格长期偏离价值之谜 规模效应之谜 一月效应之谜 周一效应之谜 弗里德曼—萨维奇困惑 Fama和French（1992）对1963至1990年美国纽约证券交易所和纳斯达克上市交易的股票按市值进行分类，然后算出每一类股票收益率。 结果发现市值最小的10%的股票比市值最大的10%的股票每月平均收益率要高出0.74%。后来许多经济学家检验了这种规模效应在比利时、加拿大、日本、西班牙、法国等都存在。特别是日本的小盘股比大盘股的收益率高出8.47%。 一月效应 中国股市的“春节效应” 股票市场上的“春节效应”是指春节刚刚过后股票收益往往表现较好的一种现象。 纽约股票日投资收益率比较 对于一个特定的投资者而言，他的风险厌恶程度是确定一致的，但为什么人们通常同时购买保险与彩票呢？他们在购买保险时表现为风险厌恶，他们在购买彩票时却表现为风险追求。这就是弗里德曼—萨