从历史及港股通配置看港股下行阶段的机遇.docxVIP

港股策略专题报告目 录 TOC \o 1-5 \h \z 目 录2 图表目录2.港股历次大跌回顾：走势及估值、行业及个股4 L1港股近4次大跌时平均下跌39%,时长为约11个月 4港股近4次大跌时与美股及全球指数走势相关，触底后平均反弹＞20%4 过往大跌时恒指营收及利润增速均为负值，港股估值比照全球相对吸引 7 港股过往大跌中表现相对较好的行业为公用事业、日常消费、电讯和医疗保健10 可留意港股过往大跌中涨幅居前或跌幅最小的个股14.下跌周期的港股通资金配置情况 18 比照港股18年下跌时，本次大跌时港股通资金持续大幅流入 18 南下资金在港股大跌时主要流入金融和医疗保健行业 19 南下资金在港股下跌时增持一半以上的港股通标的 21.港股处于下行周期时的防守策略27 本次港股下跌后的走势将主要取决于四大因素 27 港股处于下行阶段时可关注消费类、公用事业及医疗保健行业 28图表目录 图表1,恒生指数02年以来走势及大跌情况 4 图表2.港股02年以来主要大跌特征比照4 图表3,港股02年以来主要大跌走势比照 5 图表4.恒生指数大跌前后表现比照5 图表5.恒指02年第一次大跌与全球及美股比照 6 图表6.恒指07年第二次与全球及美股比照 6 图表7.恒指15年第三次大跌与全球及美股比照 6 图表8.恒指18年第四次大跌与全球及美股比照 6 图表9.本轮港股下跌与全球及美股比照7 图表10.全球主要股市在港股本轮下跌中的涨跌幅（％） 7 图表11.恒指02年至今营收及归属股东净利润增速与股市主要大跌时期比照7 图表12.恒指02年至今PE估值8 图表13.全球主要股市今年4月比照1月的PE估值情况 8 图表14.恒指02年至今PB估值9 图表15.恒生AH股溢价指数9 图表16.第一次02年大跌港股行业表现比照 10 图表17.第二次07年大跌港股行业表现比照 10 图表18.第三次15年大跌港股行业涨跌幅比照 11 图表19.第四次18年大跌港股行业涨跌幅比照 11 图表20,过去四次港股大跌时行业平均涨跌幅比照11 图表21.过往四次大跌中各行业前四涨跌幅出现次数 11证券研究报告 证券研究报告 证券研究报告敬请参阅最后一页重要声明第2页共32页 证券研究报告 港股策略专题报告席瞪恒生 港股策略专题报告 GUANGZHENG HANG SENG图装18.第三次 图装18.第三次15年大跌港股行业涨跌幅比照 图装18.第三次 图装18.第三次15年大跌港股行业涨跌幅比照 图表19.第四次年大跌港股行业涨跌幅比照 区间涨跌幅 前半段 后半段 综合 124.0% -20.2^ -14.0% 资讯科技 -27.7% -2.4%| 电讯 -28.9% =22.9% -8.6% 公用事业 -33.5% -22.6% -14.3% 医疗保健 - 33.5% -24.3% -11.4% 可选消费 -33.6^ -6.8% 日常消费 -37.7% -25.3% -16.5% 地产建筑 -37.9% 一 2|.0% -14.6% 金融 -41.9% -3，1% -16.2% 工业 -47.8% 一36.4阂 -18.0% 能源 -49.0% 07.7% -18.6% 原材料 -50.3% -40.6% -15.o|| 区间涨跌幅前半段后半段综合 区间涨跌幅 前半段 后半段 综合 124.0% -20.2^ -14.0% 资讯科技 -27.7% -2.4%| 电讯 -28.9% =22.9% -8.6% 公用事业 -33.5% -22.6% -14.3% 医疗保健 - 33.5% -24.3% -11.4% 可选消费 -33.6^ -6.8% 日常消费 -37.7% -25.3% -16.5% 地产建筑 -37.9% 一 2|.0% -14.6% 金融 -41.9% -3，1% -16.2% 工业 -47.8% 一36.4阂 -18.0% 能源 -49.0% 07.7% -18.6% 原材料 -50.3% -40.6% -15.o|| 资料来源：Wind、 区间涨跌幅 前半段 后半段 能源 7 9% 3.81% 1 -1(14^ 公用事业 ■8 3% 4.7% 1 -12.行 电讯 一 0 5% -6.|% -3J% 医疗保健 13 4% 18.8% —8.6p 综合 -16 2% - 日常消费 ■ 6% 32% ■ -，.袒 金融 -25 6% -9.9]% -id. 3k 地产建筑 -26 0% -3.1% -|3.2k 工业 21 5% 一 5联 _J3(B 可选消费 -3, 6% -2 J% 原材料 -35 5(%) -7.7^ 资讯科技 ■ -4 ^4|2% 1 -8.1% ■■ 1 -38.8(%) a 资料来源：Wind、 图