2020年中期电力行业投资策略：用电需求逐步恢复，煤价下行利好火电.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、2020年1?4月电力行业动态情况4 \o Current Document 发电量：降幅收窄，火电转正4 \o Current Document 利用小时：同比降低6 \o Current Document 新增发电生产能力：同比减少7 \o Current Document 二、用电量当月增速回正9 \o Current Document 三、煤价同比大幅下降10 \o Current Document 四、电力行业市场表现11 \o Current Document 指数走势：跑输沪深300 11 行业PB处于较低位置12 \o Current Document 五、行业策略13 \o Current Document 行业动态13 \o Current Document 维持“中性”的行业投资评级14 \o Current Document 六、风险提示15U! U! U!、电力行业市场表现4指数走势：跑输沪深300 U! 、电力行业市场表现 从年初至5月22日，沪深300指数下跌6.65%,电力行业指数 下跌11.88%,电力行业指数跑输沪深300指数。 个股表现为涨少跌多，股价涨幅较大的是金山股份(27.41%)、 江苏新能(16.70%)、联美控股(15.27%),跌幅较大的是银星能源 (-27.60%)、东方能源(-27.06%)、华能国际(-24.91%)o 图14电力行业主要股票涨跌幅()数据来源:wind, 数据来源:wind,上海证券研究所 数据来源:wind,上海证券研究所42行业PB 数据来源:wind,上海证券研究所 目前，电力行业PB为1.30,低于近5年均值（1.80）,处于较 低位置。 个股中，PB较低的有郴电国际（0.64）、天富能源（0.65）、豫 能控股（0.61）、皖能电力（0.64）, PB较高的有滨海能源（4.28）. 联美控股（4.101）、深南电A （3.62）、涪陵电力（3.00）o 图15电力行业PB 2 日 2229’ 冬 《 杂 \z 邻 e 2俨 俨 科 砂廿 SW电力平均PB 数据来源:wind,上海证券研究所 图16电力板块上市公司PB1 1型鞫混廖 强混侧H VK出即 K钟温斐 曝混总黄 SS 念会器胆 -曝溜照眸 澳混糠佃 一出区混护 —K钟眸身 曝褪郭三 -R钟城世 -R刑胆世 二一代 W 皆III K刑及馔 m混蟆姓 1型鞫混廖 强混侧 1型鞫混廖 强混侧H VK出即 K钟温斐 曝混总黄 SS 念会器胆 -曝溜照眸 澳混糠佃 一出区混护 —K钟眸身 曝褪郭三 -R钟城世 -R刑胆世 二一代 W 皆III K刑及馔 m混蟆姓 OOOOOOOOOO 5050505050 44332cxi LL6C5 数据来源:wind,上海证券研究所 五、行业策略行业动态 降低工商业电价5%政策延长到2020年年底 第十三届全国人民代表大会第三次会议在人民大会堂举行开 幕会。国务院总理李克强同志提到，推动降低企业生产经营本钱， 降低工商业电价5%政策延长到今年年底。保障能源平安。推动煤 炭清洁高效利用，开展可再生能源，完善石油、天然气、电力产供 销体系，提升能源储藏能力。 李克强表示，综合研判形势，我们对疫情前考虑的预期目标作 了适当调整。今年要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努 力实现全面建成小康社会目标任务；城镇新增就业900万人以上， 城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右；居民消费价 格涨幅3.5%左右；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；居民收入 增长与经济增长基本同步；现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫 困县全部摘帽；重大金融风险有效防控；单位国内生产总值能耗和 主要污染物排放量继续下降，努力完成“十三五”规划目标任务。 李克强强调，要加大宏观政策实施力度，着力稳企业保就业。 保障就业和民生，必须稳住上亿市场主体，尽力帮助企业特别是中 小微企业、个体工商户渡过难关。 为此，李克强提出，加大减税降费力度。强化阶段性政策，与 制度性安排相结合，放水养鱼，助力市场主体纾困开展。今年继续 执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度，新增减税降费约 5000亿元。前期出台六月前到期的减税降费政策，包括免征中小微 企业养老、失业和工伤保险单位缴费，减免小规模纳税人增值税， 免征公共交通运输、餐饮住宿、旅游娱乐、文化体育等服务增值税， 减免民航开展基金、港口建设费，执行期限全部延长到今年年底。 小微企业、个体工商户所得税缴纳一律延缓到明年。预计全年为企 业新增减负超过2.5万亿元。要坚决把减税降费政策落到企业，留 得青山，赢得未来。 特别提