煤炭行业年中回顾：顺利通过压力测试，预计板块将迎业绩回升.docxVIP

D安信证券 ESSENCE SECURITIES块资产负债率为47.5%,同比上升0.44个百分点，整体保持稳定。 ■投资建议：推荐高盈利稳定性，历史高分红、高股息标的，如露天 煤业、陕西煤业、中国神华；焦炭行业供需格局改善，建议关注金能 科技。另外推荐向新能源转型标的，如山煤国际、美锦能源等。 ■风险提示：经济大幅下行；煤价大幅下跌。 昊华能源 755.48 722.63 -4.35% 20.40% 27.86% 7.47% 无烟煤合计 2428.34 2171.39 -10.58% 10.85% 10.70% -0.16% 冀中能源 1322.88 1203.62 -9.02% 13.19% 11.64% -1.55% 西山煤电 2840.27 2117.00 -25.46% 16.34% 17.54% 1.20% ?八3盘江股份 358.28 324.52 -9.42% 10.97% 11.65% 0.68% 开滦股份 532.82 507.43 -4.76% 5.09% 5.20% 0.12% 平煤股份 1010.38 1331.98 31.83% 10.45% 9.15% -1.30% 潞安环能 1271.61 1507.15 18.52% 15.66% 13.43% -2.23% 炼焦煤合计 7336.24 6991.70 -4.70% 11.12% 11.73% 0.61% 4 A CC/ 美锦能源 757.85 680.51 -10.21% 8.48% 9.88% 1.40% ST安泰 243.55 223.26 -8.33% 7.58% 5.15% -2.43% ST云维 9.00 11.19 24.39% 1.93% 3.39% 1.46% 八山西焦化 287.85 257.69 -10.48% 6.82% 8.47% 1.65% 焦克 云煤能源 191.80 181.66 -5.29% 7.62% 7.07% -0.55% 宝泰隆 146.11 151.26 3.53% 11.48% 9.66% -1.82% 陕西黑猫 365.99 293.34 -19.85% 8.48% 7.47% -1.01% 金能科技 178.75 192.23 7.54% 4.46% 4.54% 0.07% 焦炭合计 2180.91 1991.15 -8.70% 7.37% 8.59% 1.22% 煤炭板块合计 47676.99 45909.85 -3.71% 9.82% 9.88% 0.05% 资料来源:Wind,安信证券研究中心 2020年上半年板块销售费用较去年同期上涨1.89%,销售费用率同比上升0?2个百分点。 其中，动力煤子板块销售费用合计同比增5.83%,销售费用率上升0.24个百分点，同比降 幅最多的公司为恒源煤电，费用率下跌最多的公司的为中煤能源；无烟煤子板块销售费用较 去年同期下降23.99%,销售费用率同比升高0.41个百分点；炼焦煤子板块销售费用合计同 比下降8.75%,销售费用率同比增0.03个百分点，同比降幅最多的公司为西山煤电，同时 也是费用率下跌最多的公司；焦炭子板块销售费用合计同比减11.51%,销售费用率同比下 增0.37个百分点，同比降幅最多的公司分别为陕西黑猫。 表6: 2020年上半年煤炭上市公司销售费用以及销售费用率汇总题销售费用（百万元）销售费用率（％） 子行业 证券简称 2019H 2020H 同比 2019H 2020H 同比 靖远煤电 25.57 29.61 15.82% 1.26% 1.57% 0.31% 平庄能源 24.21 22.42 -7.40% 2.57% 2.51% -0.06% 露天煤业 27.43 22.47 -18.08% 0.29% 0.23% -0.06% 郑州煤电 37.73 35.11 -6.94% 1.90% 2.85% 0.95% 兖州煤业 2842.44 2714.59 -4.50% 2.68% 2.48% -0.21% 安源煤业 22.92 21.03 -8.23% 0.88% 0.77% -0.11% 动力原 大有能源 60.82 47.95 -21.15% 2.04% 1.71% -0.34% 上海能源 65.91 92.06 39.68% 1.79% 2.53% 0.74% 山煤国际 371.75 619.68 66.69% 1.88% 3.44% 1.57% 恒源煤电 54.86 36.25 -33.91% 1.65% 1.52% -0.13% 中国神华 328.00 279.00 -14.94% 0.28% 0.27% -0.02% 陕西煤业 1066.42 2315.46 117.12% 3.27% 5.98% 2.71% 中煤能源