基于HBSA模式的基金经理风格划分与能力刻画分析报告.pdfVIP

证券研究报告 公募基金研究报告 报告日期：2022年6月15 日 基于HBSA模式的基金经理风格划分与能力刻画 核心观点：  从定量角度基于HBSA识别基金经理风格：本篇报告从买方投资 视角出发，主要介绍基金经理风格和能力研究框架，从定量角度研究以 HBSA （持仓组合风格模式）作为研究思路，寻找基金经理风格特征并对 基金经理进行风格划分，同时以持仓为研究对象构建基金经理能力指标 对基金经理能力进行刻画，以期为投资者带来一定的投资启示。  财富管理发展对公募基金研究提出更高要求：伴随居民多元化 金融投资要求，财富管理市场有望承接广阔的增量资金，公募基金仍然 是我国资产配置中的首要选择。这对FOF基金和基金投顾等财富管理业 务的研究能力提出较高要求。  基金经理研究视角更适用于风格划分研究：1、选基金就是选择 基金经理。2、研究基金经理可起到降维研究的作用。3、避免更换基金 经理导致业绩、风格等方面的偏差。  基金经理投资风格划分：基金经理类别和风格的划分有助于直观了 解基金经理的投资范围及风险收益特征。本报告从主动偏股型、主动偏 债型、固收+与FOF四种基金类型进行研究，筛选出市值属性、价值成 长属性、集中度、信用风格、券种风格和久期等风格类型，并据此对基 金经理风格进行相应划分，形成基金经理风格类型标准。  基金经理能力刻画：基金的业绩表现本质是由基金经理的投资能力 所决定的，基金经理投资能力和管理能力反应了基金在业绩、风险管 理、稳定性等各方面的评价水平。本文依然基于HBSA的理念从持仓角 度对基金经理进行能力指标的判定和优选，选取了行业轮动、择券能 力、债券投资能力等指标，期望能够对特定风格范围内基金经理能力值 进行刻画。 风险提示：模型根据历史规律，有规律失效风险；由于基础数据不完整导 致量化分析结论不准确的风险；本文所提及到的任何基金产品或基金经 理，均不构成对其的推荐。 1 基金研究报告 目录 1.财富管理大发展对基金研究能力提出更高要求3 2.基金经理投资风格刻画6 2.1 基金赛道分类6 2.2 基金经理风格划分7 2.2.1 主动偏股型7 2.2.2 主动偏债型13 2.2.3 固收+15 2.2.4 FOF16 3.基金经理能力刻画——基于风格稳定与能力特征值17 3.1 选取风格稳定的基金经理17 3.2 基金经理能力指标20 3.2.1 行业轮动能力20