把握养殖动保贝塔机遇，重视种业板块景气上行.pdfVIP

证券研究报告 1、本周观点 养殖：周期反转在即，重点推荐华统、圣农与牧原 我们认为2022年是提前布局板块最好的阶段，看好生猪板块在2022年的表现, 具体观点如下： 生猪：预计2022年底到2023年上半年启动产能反转。现金与信心成为判断新一 轮猪周期反转的主要矛盾。一方面，养殖高成本和现金损耗力度支持周期反转逻 辑；另一方面，养殖户对2022下半年的猪价乐观，信心比现金重要，行业态度乐 观不支持周期马上反转。但是我们认为养殖户对下半年猪价的乐观态度会让下半 年的猪价反弹持续高度不及预期，2022年底时行业现金有望进一步损耗，在猪价 不及预期后养殖户的信心或将发生改变，行业加快产能去化，猪周期迎来反转高 光时刻。短期，猪价或将迎来季节性反弹，会弱化产能去化逻辑，假如板块回调， 应该是布局养殖板块最好的阶段，核心推荐：华统股份和牧原股份。 禽链：白羽鸡短期产能去化幅度较大，看好白马股的估值修复逻辑。2022年在低 价格和高成本的打压下，白鸡行业亏损处于历史之最。从我们预判来看，3月份 行业种禽的存栏加速出清，背后原因在于行业深度亏损下，行业提前淘汰种禽 （50-55周龄被淘汰，正常可以使用到75周龄）。另外，3月鸡苗销售量出现明 显下滑，下滑幅度接近30%，因此我们判断相关产品预计4月中下旬会启动价格 反弹。考虑到产能去化幅度较大以及价格快速的修复，我们看好行业的估值修复， 尤其是白马股的估值修复，重点推荐：圣农发展。黄羽鸡在产父母代存栏处于三 年以来最低水平，且产能去化趋势仍在延续，预计黄鸡养殖盈利2022年或将好转， 推荐优质养殖标的：立华股份、湘佳股份。 动保：看好板块估值修复，行业贝塔机会凸显 短期，看好板块估值修复 （一个季度），一是后续猪价环比改善，动保行业经营 边际向好，二是估值处于历史的底部，安全边际足够。中期，看好行业反转 （2-4 个季度），猪周期反转在即，受益于下游养殖的高盈利和规模化趋势的加速，动 保行业有望迎来业绩的量利双击。长期，看好龙头市占率提升，一方面，养殖规 模化有望带动动保行业扩容，且头部动保企业在研发、产品和渠道等方面的优势 或将进一步凸显；另一方面，强免市场化加速推进+国内非瘟疫苗研发稳步推进+ 宠物疫苗行业进口替代，都将推动国内兽用生物制品市场继续高速增长，尤其利 好头部企业成长；此外，新版 GMP+饲料禁抗，兽用化药行业转型升级加速，头部 企业有望核心受益。推荐：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。 种植链：关注粮食安全主题机会，看好种业周期与成长共振 俄乌作为主要的大麦、小麦、玉米、葵花籽油出口国，双方冲突局势尚不明朗， 或将导致全球农产品供给进一步收紧，预计全球粮价将继续高位运行。2022年3-5 月印度持续高温，或导致小麦减产，USDA5月报告将全球22/23年小麦产量调低 450万吨，有望催化板块情绪。 另外，2022年转基因品种有望落地，关注相关受益标的。2022年种业继续看好周 期与成长的共振。周期方面，大宗农产品景气继续上行，种业作为后周期继续受 益利润兑现。成长方面，我们看好在全球潜在粮食安全危机的背景下，国内合理 有序安全地的推进转基因种子的落地，看好2022年品种端的实质性推进，看好相 关头部受益标的。重点推荐：隆平高科、登海种业和大北农。 证券研究报告 农业整体投资观点如下，重点推荐养殖、动保、粮食安全三大主线。其中，1）生 猪养殖推荐：华统股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五 丰、中粮家佳康、牧原股份、新希望、温氏股份、天邦股份等，建议关注双汇发展、 龙大美食等；2）禽板块推荐：圣农发展、立华股份；建议关注：春雪食品、益生股份、 仙坛股份、湘佳股份。3）动保板块推荐：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。 4）种植链推荐：隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发。 证券研究报告 2、农产品价格跟踪 2.1畜禽价格预判 猪价：本周猪价持续下跌，周期反转蓄势加速 【能繁母猪存栏】根据农业部的数据，官方能繁母猪存