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CO N T E NT S
市场回顾：中资美元债普跌，投资级好于高收益
基准判断：美债中枢下移，人民币贬值压力缓解
投资策略：优选投资级境内外套利，行业优选城投
风险提示
3
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1.1一级市场：受地产影响，中资美元债发行量明显低于21年同期
• 22年上半年，中资美元债发行量明显低于19、20、21年的同期水平。22年上半年中资美元债发行规模661.07亿美元，
同比21年减少207.42亿美元。
• 结构上，地产明显缩量，其他产业美元债小幅缩量，金融和城投板块发行量略高于去年同期水平。其中，地产美元
债发行量仅61.90亿美元，同比大幅下降201.07亿美元，且发行持续低迷，除了投资级房企及央企国企外，上半年发
行的高收益地产美元债几乎全部为置换债；其他产业债发行量267.15亿美元，同比下降56.49亿美元；城投美元债发
行量103.23亿美元，同比增加35.65亿美元；金融美元债发行量228.80亿美元，同比小幅增加14.49亿美元。
22年上半年中资美元债发行同比缩量，结构上主要系地产明显缩量 22年上半年地产美元债发行占比进一步下降
亿美元 21年1-5月 22年1-5月
其他产业债 金融 城投债 房地产
1,000 100%
868.49
900 90%
28.82% 27.16%
800 80% 36.35% 36.38% 40.41%
700 661.07 70%
600 60%
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