个股期权基础知识培训.pptVIP

2.1 备兑开仓 投资者持有10,000股X股票，现时股价为34元，以期权金每股0.48元卖出股票行使价36元的10张认购期权（假设合约乘数1,000股），收取4800元权利金 。 案例 期权到期日： 第六十页，共六十八页。 第二十八页，共六十八页。 第二十九页，共六十八页。 第三十页，共六十八页。 第三十一页，共六十八页。 第三十二页，共六十八页。 第三十三页，共六十八页。 第三十四页，共六十八页。 第三十五页，共六十八页。 第三十六页，共六十八页。 第三十七页，共六十八页。 第三十八页，共六十八页。 第三十九页，共六十八页。 对比：个股期权与权证 期权 权证 合约 标准化 非标准化 存续期间 通常一年以下 一般长达半年或一年以上 合约主体 合约关系存在于交易所与交易人之间 合约关系存在于发行人与持有人之间 发行人 没有特定的发行人（包括普通投资者） 通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司等机构 行权价 根据交易所规定，由标的物市价决定 发行人决定 交易种类 投资者能进行四种类型的基本交易： 买入认购期权；卖出认购期权 买入认沽期权；卖出认沽期权 投资者只能进行两种交易： 买入认购权证；买入认沽权证 只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证，但是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖交易了 卖方担保履约方式 卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动） 卖方以提供标的股票或现金来担保履约 第四十页，共六十八页。 对比：个股期权与期货 区别点 期权 期货 权利和义务 买卖双方的权利与义务分开 买卖双方权利与义务对等 保证金 买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金 双方都要交纳履约保证金 合约要素和合约数量 还有行权价格、执行方式等期权特有的要素；同一合约月份可以有一系列行权价格，每一行权价格对应认购期权和认沽期权两个合约 某一品种在某一合约月份，一般只有一个期货合约 盈亏特点 期权买方亏损则只限于购买期权的权利金；卖方的最大收益只是出售期权的权利金 空方亏损可能是无限的 套期保值的作用和效果 买认沽期权保值： 风险可控，并留下进一步盈利空间 卖认购期权保值： 与期货卖期保值类似 期货卖期保值： 在规避风险的同时，也放弃了获得价格发生有利变动时的收益。 第四十一页，共六十八页。 3. 对比：买入认购期权与融资做多 买入认购期权 融资做多 标的 试点期间仅限部分上证50成份股及符合条件的ETF 标的有700个 买卖方式 方向为买入，成交金额即为期权费 方向为买入，成交金额为信用资产 杠杆比例 杠杆较高，资金利用率较高 杠杆较低 交易费用 交易费用及行权费用 交易费用+息费 期限 当月、下月、下季、隔季 最多半年 涨跌幅 一般涨跌幅较高 ±10% 止损位 被动止损：最大亏损确定，即亏损全部权利金 主动止损：最大亏损不确定，有一定价格依赖 第四十二页，共六十八页。 3. 对比：买入认沽期权与融券做空 买入认沽期权 融券做空 标的 试点期间仅限部分上证50成份股及符合条件的ETF 标的有700个，但经常没有券源 买卖方式 方向为买入，成交金额即为期权费 方向为卖出，成交金额为信用负债 杠杆比例 杠杆较高，资金利用率较高 杠杆较低 交易费用 交易费用及行权费用 交易费用+息费 期限 当月、下月、下季、隔季 期限内随借随还 涨跌幅 一般涨跌幅较高 ±10% 止损位 被动止损：最大亏损确定，即亏损全部权利金 主动止损：最大亏损不确定，有一定价格依赖 第四十三页，共六十八页。 二、个股期权投资策略 一级：备兑开仓、保险策略 二级：买入开仓（权利方） 三级：卖出开仓（义务方） 各种策略 第四十四页，共六十八页。 1.1 买入认购期权 买入认购期权 投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：无限 最大损失：权利金 到期损益：MAX（0，到期标的证券价格-行权价格）-权利金 第四十五页，共六十八页。 1.1 买入认购期权 支付一笔权利金c，买进一定行权价格X的认购期权，便可享有在到期日之前行权或不行权的权利。 买入认购期权属于损失有限，盈利无限的策略。 第四十六页，共六十八页。 1.1 买入股票与买入认购期权的区别 例如：Chemco股票正在以50元交易，90天到期的执行价格是45的认购期权可以以6元买到。张三可以按50元购入，并设置45元的止损位。张三也可以买入认购期权。 止损可能失效（向下缺口跳空低开），但无成本； 认购期权并不是像止损那样依赖价格，如果没有执行认购期权，最大损失是权利金