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连锁酒店行业之锦江酒店研究报告：剖析锦江的变与不变 1. 产品力：GIC+丽笙赋能，打造竞争硬实力 酒店的本质依旧为消费品，而消费品竞争力的底层要素仍为产品力。回顾有 限服务型酒店过去 20 年发展历程，已从最初的 03-10 年经济型酒店标准化摸索、 发展到 10-15 年经济型加盟品牌输出，再到 15-20 年中端酒店崛起经济型酒店 升级。基于目前连锁化率已达到 30%+的中段后，我们认为未来 5-10 年的连锁酒 店行业，酒店产品力的竞争已经成为主旋律。未来头部酒店连锁化的提升，一方 面来自单体酒店转化，另一方面，来自弱产品力的连锁化酒店翻牌占比预计将同 样越来越高。产品力为王，方能在未来 5-10 年的有限服务型酒店竞争中立足龙头。 对比即将步入 2022 年的锦江酒店与 2020 年初，我们认为公司产品力在底层 架构上有了本质的提升——GIC 设立+丽笙酒店赋能。 1）GIC： GIC 的设立为锦江内部在新品牌孵化上奠定了创新激励和团队支 持（创发项目制，为团队能成功推出创新品牌带来直接的激励；集团内部高度重 视 GIC，今年以来，迅速就城市周边的度假亲子酒店市场的升温快速推出多款酒 店产品）。 2）丽笙的赋能：全服务酒店（高星级）在服务流程、酒店细节设计等多个领 域与有限服务型酒店相差较大，未来有限服务型酒店仅靠自身团队对产品迭代升 级上推进，会缺少一些思维的碰撞，因此在中高端产品上，三大本土龙头均与高 端酒店品牌采取合作（例如，锦江与丽笙、华住与雅高、首旅与凯悦等），锦江国 际集团收购了丽笙酒店后，为公司内部在酒店创新、设计理念、服务思路等多个 方向进行共享，高端产品先发，同时也为锦江经济型+中端品牌在服务和设计等多 个方面的提升同样带来帮助。 锦江未来将持续对维也纳、麗枫、7 天等多个主力品牌持续推陈出新、升级模 型，参考维也纳 5.0 升级后在年轻客群中实现破圈、老 7 天在升级 7 天 3.0 后的 重新起航等，GIC 创新基因+高星级酒店运营经验将对锦江主力品牌升级迭代带来 进一步助力。 1.1. 产品初心未改，质量优化+成本改善强化底层竞争要素 锦江酒店以收购方式布局中端把握市场机遇的同时，仍始终坚持以多元品牌 矩阵满足消费者和加盟商需求。公司自 97 年诞生经济型酒店品牌锦江之星后， 15-20 年中端酒店崛起浪潮中通过收并购方式（16 年收购维也纳 80%、铂涛集团 81%股权，之后又先后收购铂涛集团剩余股权）迅速把握中端酒店市场先机，借 助深耕多年的成熟中端酒店品牌打入市场。截至 21 年 6 月，锦江酒店中国区共拥 有 39 个品牌，覆盖经济型、轻中端、中端、中高端、高端五个等级，既拥有中端 主力优势品牌如维也纳、麗枫，以及模型、质量不断升级的 7 天经济型品牌，亦 拥有成长、自创型品牌如希岸、潮漫酒店，以不同等级的产品以及不同类型主题 的品牌，满足不同类型消费者以及投资者的需求。 产品输出仍以中端主力产品为主，经济型酒店 7 天升级改造后再出发。公司 近三年签约的品牌主要为中端和中高端酒店，其中中端、中高端占比达到 54%以 及 19%；签约 TOP10 分别为麗枫酒店、维也纳、维也纳国际、希岸、喆啡、派、 欢朋、维也纳 3 好、非繁城品以及白玉兰酒店。2020 年公司中端酒店净增共 859 家，其中维也纳国际净开业数量达到 265 家，麗枫净增 149 家，维也纳酒店净增 107 家，增速迅猛。截至 2020 年底，公司共拥有中端酒店 4422 家，其中维也纳 酒店 988 家，维也纳国际 693 家，麗枫 719 家，位列前三甲。7 天完成品牌换新 后发布 7 天 3.0，根据 7 天公众号，21 年以来，7 天酒店获得了 2.48 亿资金加持 助力直营门店升级，继续输出好产品。 产品始终强化质量坚守初心，维护消费者、加盟商利益。公司品牌矩阵不断 完善的同时，始终坚守做好酒店产品初心，开店方面公司始终严格把握产品输出 质量与标准，对于加盟业主的资质、物业严格把控，开店标准不放松，使得每家门 店均需符合品牌形象、满足安全要求，以最优质的产品输出保证投资者利益，维 护消费者粘性。 1.2. 以 GIC 创新体验，看产品开拓可持续 公司重视 GIC 全球创新中心的打造，赋能公司老品牌逻辑深化，紧追消费者 需求创新孵化契合当下需求的新产品。锦江近年提出构建“一中心三平台”体系， 分别为全球创新中心（GIC）、全球酒店共享平台（WeHotel）、全球财务共享平台 （FSSC）以及全球采购共享平台（GPP）。其中全球创新平台（GIC）以创意理 念打造可持续、盈利型酒店、可在 3 个月至 1 年内落地的商业运作模式，通过追 踪、洞察市场趋势推动创新酒店商业模式的研发、深化、落地，通过创新赋能酒店 品牌孵