盐城城投平台梳理与比较.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document .江苏省及盐城市区域经济及财政实力概览4 \o Current Document 江苏省区域经济及财政实力概览 4 \o Current Document 盐城市区域经济及财政实力概览 5 \o Current Document .盐城市存量城投概览7 \o Current Document 盐城城投存量概览7 \o Current Document 盐城市城投利差分析 10 \o Current Document .盐城市各城投平台情况梳理12 \o Current Document 盐城市及各区县区域经济情况 12 \o Current Document 32盐城市及各区县财政实力 14 \o Current Document 盐城市及各区县债务压力 16 \o Current Document 平台地位及运营情况 17 \o Current Document .风险提不29 担保人和质押券而收益率异常低的城投债，剔除由于样本量过少而随机性较大的AAA 级城投债，在构建的收益率曲线中截取关键期限的收益率作为盐城市城投债同期限收益 率的替代指标，并与相同期限相同评级的中债城投债收益率比拟，可以发现盐城市城投 债的收益率普遍高于全国城投债收益率的一般水平，特别是AA5Y和AA4Y,利差分别 到达了 330.30BP和318.70BPo从收益率来看，盐城市城投债的配置价值值得投资者挖 掘。 表2 ：盐城市城投债与全国城投债的收益率差异情况（单位：％，BP ）数据来源：Wind, 评级/期限 全国城投债收益率 盐城市城投债收益率 盐城市-全国城投利差 AA/5Y 3.5700 6.8730 330.30 AA/4Y 3.3838 6.5708 318.70 AA/2Y 2.7688 4.6595 189.07 AA+/5Y 3.2950 5.0967 180.17 AA+/3Y 2.7614 4.5321 177.07 AA-/1Y 3.7500 5.4432 169.32 AA-/3Y 5.1564 6.8336 167.72 AA-/5Y 5.8800 7.5222 164.22 AA+/1Y 2.1500 3.7886 163.86 AA+/4Y 3.1038 4.7419 163.81 AA-/2Y 4.6888 6.3247 163.59 AA/1Y 2.4300 4.0500 162.00 从信用利差来看，如今国内城投债AA+级和AA级之间的利差空间已经被压缩得非 常狭窄，假设将资质下沉到AA-级那么风险较高。盐城市平台发行的城投债收益率整体高于 全国城投债，且AA级与与AA+级城投债之间的利差相对较阔，特别是AA5Y和AA4Y 的盐城市城投债收益率有较充足的下行空间，投资者可以选择承当重大工程建设的地方 核心平台发行的AA级城投债适当进行信用下沉以博取资本利得。 图10：盐城市收益率期限结构（单位：％）图9 图10：盐城市收益率期限结构（单位：％） 7.0000 1Y 2Y 3Y 4Y 5YAA+AAAA-6.0000 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y AA+ AA AA- 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 数据来源：Wind,数据来源：Wind,3.盐城市各城投平台情况梳理 数据来源：Wind, 数据来源：Wind, 盐城市及各区县区域经济情况表3 ：盐城市各区域经济情况（单位：亿元，万人） 平台简称所属区域2烧G7常住人口 支柱产业大型企业（代表企业） 海兴集团盐城市 汽车（新能源汽车、智能网 联车、汽车零部件）、新能 源（光伏发电）、电子信息5702.30 5.1% 720.89 （智能终端、集成电路、人 工智能）、钢铁产业为重点 开展产业，机械、纺织、化 工等为传统产业 悦达集团、阿特斯、天合、金风科技、远景能源、东山精密、领胜科技、宝武精品钢、德龙不锈钢 盐城城南投资 盐城市 5702.30 5.1% 720.89 盐城城投集团 盐城市 5702.30 5.1% 720.89 盐城城资 盐城市 5702.30 5.1% 720.89 盐城公用 盐城市 5702.30 5.1% 720.89 盐城国投集团 盐城市 5702.30 5.1% 720.89 盐城父控 盐城市 5702.30 5.1% 720.89 银宝控股 盐城市 5702.30 5.1% 720.89 盐城高新 盐城高新区-国家 级 284.00 - - 途虎养车、南亿迪纳、大 师保养、维真验车、英锐 汽车产业、电子信息、新能 晶圆、禾望电气、硕禾电 世纪新城集团源装