美债利率见顶了吗.docxVIP

1、 美债利率为何下行？ 6 月议息会议落下帷幕，市场预期先行格局下，美联储 75BP 的加息终于靴子落地。美债利率短暂触及 3.50%高位后，开始逐渐回落。我们认为，本轮美债利率的回落逻辑与 5 月份时期类似，均反映了市场对“衰退预期”的交易。 此次市场再度开始交易衰退，主要有两大导火索：1）美联储开始正视“衰退风险”；2）经济和价格数据展现初步“衰退信号”。 图 1：10 年期美债利率在 6 月加息落地后高位回落 4.0 2.00 3.5 3.0 2.5 1.75 1.50 1.25 1.00 0.75 0.50 2.0 0.25 1.5 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 0.00 W、 、 衰退风险“放上台面” 衰退议题正逐渐从“公开的秘密”到“放上台面”。6 月 22 日，鲍威尔在听证会上首度谈及加息存在的潜在的衰退风险。与此同时，近期美联储官员的表态也表明，美联储正开始逐渐正视衰退风险。 对此，美联储特地推出一个用以预测经济衰退的模型，来量化未来经济陷入衰退的概率。该模型通过对历史上 CPI 同比增速、失业率、信用利差以及期限利差等因子，与未来一年是否出现衰退进行逻辑回归。最终结果显示，美国经济目前 有超过 50%的概率在未来一年内陷入衰退。 图 2：近期美联储官员对于“衰退”表态 图 3：美联储衰退模型