2022年夏季A股晨曦微露又阴雨.pptxVIP

;5;;;寻找主要矛盾：紧缩没结束，不意味着市场还要跌;寻找主要矛盾：中美相对力量对比一直很重要;估值的一般规律：流动性环境 + 关键基本面预期;A股估值：海外流动性 + 国内基本面;影响A股估值的关键基本面：制造业景气是生命线;;美国经济走弱确定；何时能平抑通胀，缓和紧缩不确定;美国消费：可调用的资源都已充分调用;美国制造：景气度已经在回落;美国就业：商品和服务薪酬增幅放缓背后不同的故事;非农就业人数：服务业缺口最大，恢复速度也最快;哪些行业的就业岗位相对疫情前明显增加?;美国制造业职位空缺大，但涨薪能力却受限;制造业涨薪能力受限背后：企业盈利能力受限;美国就业市场的供给矛盾：老工人挽救制造业就业?;俄乌冲击下，欧元区供给和需求预期双双走弱;通胀上行使得日本央行维持YCC政策的难度增加;经常账户持续逆差，日元贬值压力可能不小;;中强美弱短暂出现在情理之中;供给释放放缓 + 成本压力缓和，制造业盈利更易改善;供给释放放缓 + 成本压力缓和，制造业盈利更易改善;30;内需弱改善 vs. 外需回落，谁是主要矛盾?;出口结构性亮点可能无法完全对冲总量压力;居民收入分配不利格局扭转，也离不开外需支撑;当前防疫策略：工业生产恢复快，消费服务恢复慢;企业利润向上游集中的趋势年内难有根本扭转;消费和买房倾向恢复：不容易，难持续;房地产销售面积领先土地购置面积(与新开工同步)7个月，拿地新开工企稳可能要等到2022年底;;;美国再发力稳增长，“后话的后话”在2023年;成本端压力会趋势性缓和吗?;上一次传统能源消费增速低于其他能源，恰是石油危机;PPI回落方向没疑问，但形式大家可能都错了;此次盈利预测反映的重要宏观判断;全A两非盈利同比和盈利能力的修复并非一帆风顺;当前A股的高性价比优势已经明显弱化;当前A股的高性价比优势已经明显弱化;资产荒股票受益？总量逻辑矛盾，分化预计加剧;机构投资者带动“高景气” 资金正循环正在形成;7月科创板解禁高峰，市场情绪可能因此放大;改革试点加速推进，全面实行注册制蓄势待发;预计2022下半年资金供需格局弱改善;;;;56;外交关注《战略竞争法案》;印太战略是战略与外交事项中??点;从独角兽公司样本看科技周期;从过去三年新增独角兽行业分布，看中国竞争优势;61;长期趋势：得新能源者得天下，中国能源成本优势夯实;储能是能源科技竞争的前线，中国也不会落后于美欧;64;65;长期视角，哪些行业能够出口便宜的电力?;煤价和油价下降受益行业：建材、肥料、运输等;68;;感知A股基本面的结构特征，从宽基指数盈利预测谈起;预计创业板指22Q4动态PE回到历史30%以下分位数;大类行业：消费三季度表观增速提升最明显;;各行业Q2-Q3业绩增速趋势;年底机械设备、电力设备动态PE分位数降至30%以下;76;77;78;79