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航运港口行业分析报告 目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、干散货航运市场分析 4 1、BDI在1000点附近震荡，涨跌困境一时难解 4 (1) 与去年相比，位置损失到1000点左右 4 （2）各船型的性能存在差异，家家户户都有读不完的体验。 4 股票有望反弹6 3、基础设施的暖空气能吹多久？铁矿石 的故事更复杂7 （1）基建项目是近期铁矿石运输市场较为强劲的支撑因素 7 （2）需求虽能保持增长，但增速已开始 下降8 四、需求增长难有突破，供需失衡趋紧 9 5. 拆迁等措施应有对应，暴露市场 难点10 6. 2013年：低位徘徊，等待融冰期 11 二、油品运输市场分析 11 一、跌宕起伏，三年形态或难改 11 二、沿海原油海运价格走势维持，成品油海运价格走势大跌 12 三、VLCC供应压力明显，供需缺口将继续拉大 13 4.订单交付是后期不可忽视的压力 14 5.苦恼的脸，2013年可能还会继续面临困难 15 三、集装箱航运市场分析 16 1.亚欧线有卡扣，美线优于欧线 16 2. 需求端观望，外经不明朗 17 三、规模化进一步加剧供需失衡 18 （一）需求不足，供需失衡进一步 严重18 (2) 大型集装箱船是供应增长的主要原因 19 四、在供需失衡的情况下寻求自主平衡 20 5.专注与基本面，谁赢谁输 21 四、港口行业分析 22 1. 个位数增长时期，穿插季节性表现 22 二、上半年外贸吞吐量亮眼，下半年 增速放缓22 三、集装箱外贸吞吐量不理想，进入低速期 23 零件有区别24 6. 投资建议 25 一、航运业投资战略 25 （一）中远海运（600428）：季度盈利明显提升，整体出货量再创新高 27 （2）中海集运（601866）：三季度实现可观盈利，预计全年亏损 28 二、港口产业投资战略 29 （一）日照港（600017）：外贸吞吐量表现良好，业绩保持 30 %的平稳增长 601000 )：产能持续释放，业务稳步增长31 七、风险提示 32 一、干散货航运市场分析 1、BDI在1000点附近震荡，涨跌困境难解。 （1）与去年相比，该位置损失到1000点左右 截至11月15日，波罗的海干散货运价指数BDI报1024点，较年初下跌600点或36.95%，较去年同期下跌822点。可以看出，市场远比去年低迷。自今年1月17日跌破1000点以来，BDI指数大多一直在1000点下方运行。目前，在大型船舶运价的带动下，BDI指数回落后再次飙升至1000点以上，但总体运价目前处于涨跌状态。状态在1000点左右震荡，去年2000点的位置明显被拉低到1000点，市场情绪大受压抑。 （2）各船型的性能存在差异，家家户户都有读不完的体验。 目前铁矿石贸易拉动作用有限，整体运输环境未见实质性改善，运价上下波动，难以实现突破。好望角型船舶仍是干散货航运市场的主力之一，近期BDI的涨跌均受其带动。我们认为海岬型船后期仍将依靠劣矿贸易在一定程度上控制BDI走势。 特定于各种船型： ??好望角型航运市场：受基建项目刺激， 10月16日BCI升至2000多点。由于铁矿石交易量增加，近期较为活跃，但市场正负因素博弈仍将抑制运价反弹。现在有整合的迹象。两大洋市场航运活动增多，天气有利也有弊。 12月的煤托盘对大西洋市场有利。整体来看，行情短期效应明显，长期行情走势尚未形成。 ??巴拿马型船市场：这是我们之前比较担心的市场。 7月底以来，BPI一直在1000点下方，运价承压较大。最近，它已经能够停止下跌和反弹。尽管大西洋市场的运力已经缩水，但由于托盘短缺和廉价灵便型船的涌入，巴拿马市场的成交量不足。减弱后，大部分港口已开始复工。受印尼煤托盘支撑，太平洋市场运价相对坚挺。我们认为，Minamax船的短期行情应归因于长期下跌后的反弹和后续因素，市场压力仍需较长时间才能化解。 ??灵便型市场：复苏相对缓慢。大西洋市场的航运活动显着增加。南美四喜、阿根廷等地粮糖询盘增加。太平洋市场有少量谷物托盘。东南亚的煤托盘仍然是市场。作为运价的重要支撑，灵便型船舶市场的托盘整体较为分散，缺乏连续性和质量性，将成为后期市场走势的一个令人担忧的点。 2、煤炭运输是关键，沿海干散货库存有望回升 沿海方面，11月16日，航运交易所发布的沿海（散）运指数收于1042.39点，较年初下降8.23个百分点。上周上涨0.26%，呈现企稳回升迹象。在需求低迷的同时，沿海干散货航运运力增速虽有所缩水，但仍保持两位数的增速。 2012年前三季度，新地运力累计增速达到11.6%，将抑制明年沿海干散货。货物运输有效恢复，后期反弹空间也相对有限