休闲服务行业：疫情全面改变预期，静候拐点聚焦核心资产.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 疫情下社服板块走势展望3 \o Current Document （-）复盘〃非典〃疫情对社服板块整体影响3 \o Current Document 1、”非典〃持续时间长，社服板块受冲击较大3 \o Current Document 2、〃非典〃社服板块走势复盘5 \o Current Document 3、〃非典〃时期社服板块业绩受冲击6 \o Current Document （二）免税板块：离岛免税旺季受冲击6 \o Current Document 1、海南几家免税店停业冲击离岛免税营业额6 \o Current Document 2、免税板块2020年受影响程度判断7 \o Current Document （三）酒店板块：下行周期叠加Q1宏观指标影响，Q2经营数据关键7 \o Current Document 1、一季度酒店需求端和宏观指标受冲击较大7 \o Current Document 2、酒店2020年受影响程度判断10 \o Current Document （四）餐饮板块：翻台及拓店受影响，龙头优势仍较大10 \o Current Document 1、餐饮业翻台率及拓店受影响10 \o Current Document 2、“非典〃时期及此次疫情餐企运营情况12 \o Current Document 3、餐饮龙头2020年受影响程度测算13 \o Current Document （五）景区板块：客流量冲击明显，下半年旺季或复苏14 \o Current Document 1、非典〃时期景区板块走势复盘14 \o Current Document 2、预计2020年十一黄金周客流或迎来复苏17 \o Current Document （六）出境游板块：疫情下政策限制多，解禁后或快速复苏18 \o Current Document 1、疫情使国内外出台较多出境游限制政策18 \o Current Document 2、政策解禁后出境游或较快迎来复苏19 \o Current Document （七）后续走势：静待行业拐点，关注核心资产20 图表目录 图表I： “非典”前后SW休闲服务板块走势复盘5图表2： “非典”前后SW休闲服务板块走势与上证综指、沪深300比照 5 图表3： “非典”期间休闲服务板块受到较强冲击（2003年各板块涨跌幅） 6图表4： 2003Q2-Q3各板块营收合计同比变化转负 6 图表5： 2003Q2-Q3各板块归母净利合计同比变化转负 6图表6： “非典”前后海南每年接待过夜旅游人次变化7 图表7： “非典”前后海南省每年旅游总收入变化 7图表8： “非典”前后全国星级饭店综合出租率 8 图表9： “非典”前后全国星级饭店营业收入额8图表10： “非典”前后全国星级饭店ADR变化 8 图表11： “非典”前后全国星级饭店RevPAR变化8图表12： GDP各季度同比变化（不变价） 9 图表13：华住Q4全部门店RevPAR同比降幅扩大 9 行业深度报告报告图表16 ：华住Q4经济型酒店同店出租率降幅扩大图表15 ：华住Q4中高端酒店同店出租率降幅收窄100%t-OCC —occ 行业深度报告报告 图表16 ：华住Q4经济型酒店同店出租率降幅扩大 图表15 ：华住Q4中高端酒店同店出租率降幅收窄 100% t-OCC —occ同比增长仃分点 95% 90% 85% % 6%%2%0% % % 8075 20-X9Q4 2019Q3 229Q2 2019Q1 2018Q4 2018Q3 228Q2 2018Q1 2017Q4 2017Q3 2017Q2 2017Q1 2016Q4 226Q3 2016Q2 2016Q1 2015Q4 2015Q3 2015Q2 2015Q1 2014Q4 2014Q3 224Q2 2014Q1 2019Q4 2019Q3 2019Q2 2019Q1 2018Q4 2018Q3 2018Q2 2018Q1 2017Q4 2017Q3 2017Q2 2017Q1 2016Q4 2016Q3 2016Q2 2016Q1 2015Q4 2015Q3 2015Q2 2015Q1 2014Q4 2014Q3 2014Q2 2014Q1 资料来源：公司公告，中信建投证券研究开展部 资料来源：公司公告，中信建投证券研究开展部 图表17 ：锦江酒店〃非典〃前后营收及归母净利同比变化图表18 ：岭南控股〃非典〃前后营收及归母净利同比变化-? -?一岭南控股营收同比 ——岭南控股归母净利同比 -?一岭南控股营收同比 —