医药生物行业月度报告：医保目录调整规则细化，国采中选规则趋严.docx

证券研究报告 此报告仅供内部客户参考请 此报告仅供内部客户参考 行业月度报告医药生物 行业月度报告 医药生物 2022 年 07 月 03 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 医药生物 沪深300 2% -8% - 18% -28% -38% 2021-07 2021- 10 2022-01 2022-04 2022-07 % 1M 3M 12M 医药生物 10.15 -4.15 -26.27 沪深 300 9.17 5.78 -14.50 吴号 执业证书编号:S0530522050003 wuhao58@ 相关报告 分析师 1 《医药生物：财信证券医药生物行业 2022 年 6 月月报： 2022 年医改重点任务发布，血 液制品集采价格降幅温和》 2022-06-07 2 《医药生物：财信证券医药生物行业 2022 年 4 月月报： 广东联盟中成药集采落地， 国产 新冠防治药物进展积极》 2022-04- 13 3 《医药生物：财信证券医药生物行业 2022 年 3 月月报：重视 2022 年医疗卫生领域政府 工作任务的“四个变化”》 2022-03- 11 医保目录调整规则细化，国采中选规则趋严 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS (元) PE (倍) EPS (元) PE (倍) EPS (元) PE (倍) 药明康德 1.72 59.63 2.92 35.26 3.19 32.24 买入 泰格医药 3.29 35.00 3.97 29.01 4.67 24.67 买入 博腾股份 0.96 80.32 2.63 29.40 2.80 27.59 买入 通策医疗 2.19 90.79 2.57 66.57 3.27 52.22 增持 金域医学 4.77 17.51 4.81 17.34 4.29 19.44 买入 益丰药房 1.24 41.90 1.68 30.86 1.98 26.14 买入 老百姓 1.15 28.85 1.46 22.70 1.76 18.87 买入 资料来源： Wind，财信证券 投资要点： 市场回顾： 2022 年 6 月，医药生物(申万)板块涨幅为 11.46%，在申 万 28 个一级行业中排名第 9 位，跑赢沪深 300、上证综指 1.15、4.86 个百分点。截止 2022 年 6 月 30 日，医药生物板块 PE(TTM，整体法) 均值为 26.79 倍， 在申万 28 个一级行业中排名第 11 位，位于自 2012 年以来后 5.80%分位数。 2022 年医保目录调整方案发布，明确药品准入与续约规则， 利于稳定 药品价格预期 。2022 年 6 月 29 日， 国家医疗保障局正式公布《2022 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》 及相关文件。相比于 2021 年医保目录调整工作方案，主要变化包括： (1) 申报范围包括 2022 年 6 月 30 日前获批的鼓励仿制药品目录、鼓 励研发申报儿童药品清单和罕见病治疗药品； (2) 明确谈判药品续约 规则和非独家药品竞价规则。总的来看，2022 年医保目录调整方案新 增了儿童药品、罕见病药品， 利好研发儿童药、罕见病用药的药企。 此外，2022 年医保目录调整方案明确、细化了药品医保准入、续约的 规则， 有利于稳定药品价格预期，利好创新药、独家中成药等。 第七批国家药品集采文件正式发布， 中选规则更加严格， 更加强调药 品供应保障 。6 月 20 日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药 品集中采购文件(GY-YD2022- 1)》 。相比于前六批国家集采， 本次 集采中选规则更加严格，中选企业需符合以下条款之一： (1) 同品种 中非最高顺位的；(2) 同品种中为最高顺位，按“同品种最高顺位‘单 位可比价’/同品种最低顺位‘单位可比价’”计算比值， 在本次集采 所有品种比值结果降序排列中非前 6 名的。此外，本次集采更加强调 供应保障，新增备选机制。国家药品集采已实现常态化，供给主体多、 竞争格局差的仿制药仍面临较大的集采压力， 建议关注受集采影响较 小的创新药及其产业链企业等。 风险提示： 耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险； 行 业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考- 此报告仅供内部客户参考 -2- 内容目录 1 行业观点 3 2 市场回顾 5 2