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工业企业利润持续下滑增速底部或已不远 国家统计局近日公布的数据显示，2012 年 1-5 月份全国规模以上工业企业实现利润同比下降 2.4%。这是工业企业利润累计增速连续第4 个月出现负增长，且降幅较前四个月扩大 0.8 个百分点。业内专家指出，工业企业利润增速下滑和PPI 下行趋势是相符合的，可以看出，需求依旧不足，而实体经济活动也继续小幅回落。 ——工业企业利润持续下滑，钢铁行业压力巨大 分不同类型看，外商及港澳台商投资企业实现利润的大幅下降，同比下降13.7%。明显是受国际市场疲软、人民币升值和成本上升等影响，先前公布的海关数据显示， 1-5 月外商投资企业出口额同比增长6.2%，低于出口整体水平 2.5 个百分点。 由于受到钢铁、化工等重工业利润大幅下滑的拖累，国有及国有控股企业实现利润同比下降也超过 10%，达 10.8%。从此前财政部公布的国有企业盈利增长情况来看（国有企业盈利占全部规模以上工业企业盈利的比重接近50%），1-5 月份国有企业实现利润降幅也大幅扩大。 财政部统计数据显示，1-5 月国有企业累计实现利润降幅较前 4 月增加 2 个百分点，且 5 月比 4 月环比下降 11.8%。 从行业来看，钢铁工业成了利润下降“重灾区”，1-5 月黑色金属冶炼和压延加工业下降 56.9%，延续了年初以来的跌势，特别是今年前 2 个月，钢铁生产主业亏损变为行业亏损，也是进入新世纪以来第一次全行业亏损。亏损面达到 41.2%，同比增加 个百分点。 对于处在“两头受挤”的钢铁工业而言，一方面下游需求不振，1-5 月我国粗钢表观消费同比仅增长 1.0%，是本世纪以来历年最低的增幅。另一方面，全国日均粗钢产量自 3 月份突然大幅度增加并创下历史新高后，就一直保持高位震荡。 目前，全社会钢材库存的绝对量一直保持在历年同期的最高水平，业内人士预计这种供需失衡的状态在年内难以出现根本性缓解，下半年国内钢材价格也难有起色， 加之最近国际铁矿石价格有所回升，今后钢厂利润依然面临严峻考验，全年钢铁行业的处境仍将艰难。 ——实体经济下滑态势逐渐明确 利润底部或已出现 月当月工业企业共实现利润 3909 亿元，同比下降了 5.3%。这是自 3 月份利润短暂转正后，单月利润连续2 个月下降，5 月份跌幅更是比 4 月份扩大了 3.1 个百分点。 日信证券宏观分析师陈乐天表示，年初以来的宏观经济数据在经历了春节因素的雾里看花、琢磨不透后，4、5 月的经济数据开始“显山露水”，实体经济下滑的态势逐渐明朗。 不过多位研究人员乐观相信下半年工业利润将逐步回升。高华证券研究员宋宇表 示，目前“稳增长”的政策立场已经确定，政策放松的影响将在未来几个月得以显现， 工业企业利润也将开始复苏势头。 月份，央行进行了一次降息。中信证券首席经济学家诸建芳指出，虽然目前劳动力等成本压力还在提升，但随着货币信贷逐步放松，企业面临的资金成本压力会进一步下降，这将有助于企业利润率和盈利提升。 国泰君安研究员姜超指出，从 5 月份的数据来看，工业企业的财务费用是在下降的。他预计PPI 将在 7 月份见底，而工业企业收入则在 6 月份见底，“由此可以预测，工业企业利润增速的底部也不远了。”姜超说。 同时，一些表面疲软的经济数据背后也释放出微弱的积极信号：尽管用电量增速 还在低位徘徊，1-5 月的累计增速较前月回落 0.2 个百分点，但从5 月当月数据来看， 无论是全社会用电量、还是第二产业用电量数据均较4 月有所反弹。 同样，尽管 1-5 月实际使用外资金额同比增长-1.91%，但 5 月份外商直接投资同比增长 0.05%，年内月度同比第一次实现正增长。如果从去年算起，5 月份已结束了连续 6 个月单月实际使用外资下降的局面。 商务部发言人沈丹阳表示，随着我国政府不断完善应对外部经济危机和扩大内需的政策措施成效的显现，以及随着经济稳步向好的趋势不断巩固，外国投资者加快了对华投资的决策和投资的进度。 诸建芳预计，在通胀和经济增长下行背景下，预计2012 年工业盈利增速约 14%， 利润率回落至 5.8%。从年度走势看，随着产能利用率负缺口见底，盈利增长可能会进入回升通道。