工业增长有望2012年三季度末好转.docxVIP

工业增长有望 2012 年三季度末好转 2012 年上半年，受国内外多种因素影响，我国工业增速呈现降中趋稳的发展态势。预计，二季度工业增速筑底趋势将基本确立，到三季度末和四季度我国工业发展有望好转。面对当前工业增长放缓和较多不利影响，今年下半年应综合运用货币、财税、产业等政策，通过加快工业结构调整力促工业稳定增长，摸索一条稳增长与调结构协调推进的发展路径。 一、有利与不利因素并存 展望下半年的工业经济运行，既有新一轮扩内需政策启动、货币政策存在放松空间等有利因素，也不可忽视外需增长不容乐观、对工业增长拉动作用更强的房地产和交通运输领域投资难以大幅增长等不利因素。 从有利因素看：第一，新一轮扩内需政策有利于稳定经济增长。在宏观经济下行风险加大的情况下，启动投资再次成为稳定经济增长的主要手段。2 月底以来，我国重大建设项目审批速度明显加快，一些重点区域、重点行业项目的逐步推出将有效带动内需特别是投资增长。消费方面，除了日前促进节能家电等产品消费的政策措施，建材下乡试点范围也将扩大，这将直接刺激水泥等建材行业的消费。 第二，消费价格指数的回落拓展了货币政策放松空间。6 月初央行下调 金融机构人民币存贷款基准利率，这是央行时隔三年半来首次降息。预计下半年居民消费价格指数将进一步回落至 3%下方，将为货币政策放松提供更多空间。 第三，大宗商品价格走低有利于缓解工业企业成本压力。大宗商品价格的下降，一定程度上将减小输入型通胀压力。在此之前，各行业在需求不足和成本高企的双重挤压之下，企业利润出现明显下滑。此次国际大宗商品价格的回落将减轻工业企业生产成本的压力，并在一定程度上缓解企业盈利被高成本吞噬的状况。 从不利因素看：我国下半年出口形势仍不容乐观。欧债危机恶化势头并未减缓，欧元区仍是今年下半年全球经济的最大风险来源。此外，根据美联储 6 月发布的经济预测，今年美国经济增速将为 1.9%至 2.4%，低于其 4 月预测的 2.4%至 2.9%。欧元区经济增长乏力、美国经济复苏缓慢以及人民币实际有效汇率创出新高，将对今年工业制成品出口增速构成下行压力。 其次，从消费来看，居民可支配收入增长后劲不足制约消费对经济增长 的贡献率。统计显示，居民部门可支配收入占比从 2000 年的 60%多减少到2007 年的 50%，下降了 10 余个百分点。这几年，居民收入占比还在下降， 相应的是企业收入和政府收入占比上升。从劳动者报酬占 GDP 比重来看， 2005-2010 年下降 5 个多百分点。如果居民部门可支配收入占比、劳动者报酬占比不能反转上升，消费占GDP 的比重就难以上升，消费整体对经济增长的贡献率就难以弥补投资、出口回落对经济增速影响的缺口。 再次，从基础设施的投资来看，固定资产投资的增速很难大幅提升。在 地方融资平台、高速公路公司、铁道部负债率高企以及以大量信贷驱动的高 速铁路、高速公路建设模式不可持续的情况下，对工业增长拉动作用更强的交通运输领域投资增速难以大幅回升，固定资产投资的增速很难大幅提升。 二、下半年工业增长 10.3%左右 从 PPI(工业生产者出厂价格)与 PPIRM(工业生产者购进价格)的关系来看，目前工业企业生产仍然面临比较大的下行压力。在投资需求疲软、大宗商品价格回落的影响下，PPI 已经持续两个月负增长，且下降幅度有所扩大。1-5 月，PPI 累计同比下降 0.3%，较 1-4 月扩大了 0.23 个百分点的降幅。而上一次 PPI 出现负增长是在 2009 年金融危机时期。PPIRM1-5 月同比增长0.1%，虽然仍为正增长，较1-4 月回落了 0.5 个百分点，但增速已经趋近于零增长，且下降幅度比 PPI 更为明显。 PPI 与 PPIRM 的关系呈以下特点：企业生产活跃的时候，PPI 的增长低 于 PPIRM 的增长，这在 2010 年和 2011 年两年间表现得十分明显；当生产偏冷的时候，PPIRM 的下降幅度快于 PPI，如 2009 年。这是由于生产活跃时期企业对原材料需求比较强劲，导致PPIRM 快速上升，同时销售市场竞争比较激烈，因此企业愿意压低价格以求薄利多销。而今年年初以来 PPI 和 PPIRM 再次趋近，充分说明市场需求不足。 同时，从PMI 指数中的产成品库存指数来看，工业企业还面临较大的去库存化压力。6 月产成品库存指数为 52.3%，比上月上升 0.1 个百分点，是近 7 个月以来的新高，表明制造业企业产成品库存压力继续加大。 此外，一些行业的产能过剩矛盾比较严重，将制约工业投资的增长。2009 年以来增加的投资到现在进入一个产能释放高峰，这些增加的投资对总量平衡的最终影响是增加了总供给，但受外需不振、内需趋缓的影响，缺乏最终的消费需求来消化这些供给。从信贷结构上看，今年以来非金融企业中长