东方雨虹-市场前景及投资研究报告-新一轮成长的转折点.pdfVIP

东方雨虹-市场前景及投资研究报告-新一轮成长的转折点.pdf

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[Table_Page] 公司深度研究|装修建材 证券研究报告 [Table_Invest] (002271.SZ ) 公司评级 买入 当前价格 47.93 元 新一轮成长的转折点 合理价值 62.50 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2022-06-27 核心观点: ⚫ 公司中期成长空间依然较大。(1 )预计年内防水新规即将出台,将带 [Table_BaseInfo] 基本数据 来行业需求扩容约 50% ,扩容后行业规模有望达约 3300 亿元;(2 ) 总股本/流通股本(百万股) 2519.63/1978.56 公司防水主业竞争力突出,龙头地位稳固(“一超多强”竞争格局),21 总市值/流通市值(百万元) 120766/94832 年市占率13%,预计新规出台后市占率9%,对比美国经验,未来有望 一年内最高/最低(元) 59.00/38.00 提升至30%以上,防水主业将延续快速增长态势;(3 )非防水业务(第 30 日日均成交量/成交额(百万) 26.32/1219.3 二成长曲线)经多年布局步入协同放量期,中期将接力成长。 近3 个月/6 个月涨跌幅(% ) 22.53/-7.51 ⚫ 公司目前处于周期性底部。从周期角度而言,公司目前处于周期性底 部:(1 )需求端:防水需求周期主要受房地产周期影响,从历史数据来 [Table_PicQuote] 相对市场表现 看,公司收入增速和房地产新开工面积增速走势基本保持一致,房地产 新开工面积 2022H1 基本处于周期底部区域;(2 )毛利率:防水产品 6% -2% 的上游原材料是石化类产品,历史上公司毛利率和原油价格负相关关 06/21 08/21 10/21 12/21 02/22 04/22

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