2022年财险行业市场现状分析.docx

2022年财险行业市场现状分析 1、 财险行业研究框架：相较寿险更具“刚性” 1.1、 财险公司利源可拆分为承保利润及投资收益两端 财险公司利润来源可分为承保利润及投资收益两部分。我们将财险公司的利润来源 分拆为两部分：（1）承保利润，来自于保费收入与赔付支出、运营费用的差额，分别 对应赔付率、费用率，与人身保险中“费差”、“死差”的概念相近；（2）投资收益， 来自于保费收入转化的“浮存金”与自有资金的投资运用，对应投资收益率，与人身 保险中的“利差”概念相近，而由于财产保险产品期限较短，产品设计中并无人身保 险产品中“预定利率”概念，其“浮存金”的负债成本优于人身险产品。 财险公司 ROE 可进一步拆分为承保杠杆、投资杠杆。若我们将财险公司利润（图 1） 等式两边同时除以净资产，即可获得财险公司 ROE，并可得出财险公司 ROE=承保 杠杆*承保利润率+投资杠杆*投资收益率。所以理论上看，影响判断财产保险公司 ROE 的主要指标有 3 个：（1）承保杠杆（投资杠杆=承保杠杆+1）；（2）承保利润率 （即 1-综合成本率）；（3）投资收益率。同时，保险法第 102 条规定，财产险公司当 年自留保费不得超过公司实有资本金与公积金之和的 4 倍，导致财险公司经营存在 理论杠杆上限。 1.2、 相较人身险，财产险具有期限短、需求刚性及行业集中度高等特点 财产险产品相较人身险具有期限短、需求刚性等特点。财产保险产品期限通常为 1 年 及以下，主要包括：机动车辆保险、责任保险、农业保险、保证保险、企业财产保险、 工程保险、家庭财产保险等险种，此外，财产险公司也可销售短期的健康险及意外 险，2021 年财险公司保费收入 1.3 万亿元，近 10 年年化复合增长率达到+11.1%，机 动车辆保险为第一大险种，2021 年占比达到 56.8%。同时，由于我国社会保障体系 相对完善以及财险所保风险较寿险更易暴露、辨识及量化，客户感知更强，商业财产 险较商业人身险更具必选消费属性，产品需求刚性较强。 赔付率易受巨灾风险影响，或对短期盈利造成压力。巨灾风险与一般风险不同，具 有特性，一般指重大自然灾害、疾病传播或人为事故等原因造成巨大损失的风险，一 旦发生或对财产险公司单年度盈利造成一定压力。银保监会对 2021 年 7 月 20 日发 生的河南郑州特大暴雨带来的财产损失估损超 124 亿元，中国人保赔付金额超 50 亿 元，河南暴雨以及烟花台风共对中国财险综合成本率影响达到 0.3%。 财产险行业集中度高于人身险。保费市占率看，财产险公司行业集中度明显高于人 身险公司，2021 年底，财产险 CR3 市占率为 63.7%，而人身险公司 CR4 市占率为 47.5%，且财产险 CR3 市占率自 2010 年后稳定在 60%以上，而人身险 CR4 市占率 受到中小型险企银保渠道及规模型产品保费提升影响有所下降，财产险公司马太效 应显著，龙头险企有望维持其领先优势。 2、 与国同行的财险行业领航险企，优势明显、地位稳固 与国同行，为上市重组设立，并继承强大市场地位及国家背书。中国人民保险公司 于 1949 年 1 月 29 日成立，1956 年成为中国唯一的保险经营机构，1959 年至 1979 年主要经营涉外保险业务，1979 年 12 月恢复办理国内保险业务，1983 年脱离中国 人民银行成为独立实体，1996 年 7 月更名为中国人民保险（集团）公司，并将业务重组并由三家子公司分别承担，即中保财产保险有限公司、中保人寿保险有限公司 及中保再保险有限公司，1999 年再次重组为中国人民保险公司（中保财产保险有限 公司）、中国人寿保险公司、中国再保险、中国保险有限公司。而在 2003 年中国人民 保险公司更名并重新注册为中国人保控股公司，并发起设立中国人民财产保险股份 有限公司（中国财险），并将人保控股全部商业保险业务及相关资产负债以资本出资 的形式注入中国财险，筹备港股上市。截至 2021 年底，公司控股股东为中国人民保 险集团，持股比例达 68.98%，其余主要投资者均为财务投资者。 高管团队经验丰富，均具备数十年相关工作专业经验。中国财险高管团队共 18 人， 均具备数十年相关工作经验，13 人具有保险行业工作经验，10 人具有公司基层工作 经验，4 人具有智库、协会工作经验，管理团队经验丰富，能够为公司发展做出正确 决策。 公司践行“卓越保险”战略，持续推进落地见效。公司积极及现行“人民保险，服务 人民”的初心使命，持续推进落实人保集团“卓越保险战略”，深化变革创新，加快 转型发展，推进“服务乡村振兴”、“服务智慧交通”、“服务健康养老”、“服务绿色环 保”、“服务科技创新”、“服务社会治理”六大战略服务，坚持有效益的发展，以客户 为中心重塑