2022年北方华创发展现状及主营业务分析.docx

2022年北方华创发展现状及主营业务分析 1.北方华创：国营半导体设备生力军 北方华创科技集团股份有限公司（简称“北方华创”）是我国优秀 的平台型设备企业，主营业务由 4 个核心事业群构成，分别为：半导体装备、真空装备、 新能源锂电装备及精密元器件，产品覆盖半导体、新能源、新材料等领域。 历史沿革：兼收并蓄、“北”辰“星”拱 纵观北方华创发展历史，是中国电子行业内部整合、自力更生的缩影，也是我国科技产 业升级的缩影，大致可分为三个阶段： 国营电子企业共同出资，深度布局模集成电路制造设备、混合集成电路和电子元件。1999 年，国营 700 厂、706 厂、707 厂、718 厂、797 厂、798 厂、北京电子动力公司及北 京电子城有限责任公司共同出资成立了北京七星联发电子有限责任公司。2000 年，原 六厂在七星联发基础上增资重组为七星集团。2001 年，由七星集团作为主发起人，以 经营性资产出资，发起设立北京七星华创电子股份有限公司。 强强联合，战略重组形成优势互补。2016 年，北京七星华创电子股份有限公司（以下简 称“七星电子”）和北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司（以下简称“北 方微电子”）战略重组，并于 2017 年更名为北方华创科技集团股份有限公司，即北方华 创。在半导体设备领域，七星电子掌握了半导体集成电路制造工艺方面的薄膜制备工艺、 清洗工艺、精密气体质量控制、真空、热工和软件控制等核心技术；北方微电子以高端 集成电路装备为主业，重点发展刻蚀机、PVD 和 CVD 三大类集成电路设备；二者优势 互补、强强联合，铸就了我国半导体设备产业上的一颗明珠。 收购海外资产，增强平台化竞争能力，迈入国产半导体设备收获期。2018 年，北方华创 完成了对美国公司 Akrion Systems LLC 的收购，该公司在半导体湿法清洗技术领域拥 有多年的技术积累和客户基础，全球范围内有千余台设备应用在各类用户生产现场，每 年活跃客户数量数十家。收购完成后，公司在清洗领域的布局得到强化。 股权结构：产业布局清晰明了，股权激励凝聚人心 国资背景，股权结构集中且稳定，产业布局清晰明了。北京电子控股有限责任公司为北 方华创的实际控制人，直接持有公司 9.5%的股份，通过其全资子公司北京七星华电科 技集团有限公司间接持股 33.8%，公司为国资背景，架构稳定，有利于长期发展。从产 业布局的角度来看，北方华创目前下属五家全资子公司，公司间业务划分较为清晰，各 司其职。 在股权激励方面，北方华创作为国有控股企业，步伐也较为领先。2018 年，北方华创通 过了首期股权激励方案，涵盖 275 名核心技术人员及 66 名管理骨干，2019 年公司又推 出二期股权激励方案。经过一系列激励措施，北方华创核心人员流失率从 15%下降至 2%，有效增强公司凝聚力。 财务状况：两个指标提前指引，业绩可观测性强 收入、业绩高速增长，净利率持续上行。近年来随着公司产业布局逐渐完善，技术工业 不断升级，公司业绩呈现爆发态势。2021 年，公司实现营业收入 96.83 亿元，归母净 利润 10.77 亿元，2017-2021 年年复合增长率分别高达 44.47%、70.99%。毛利率及净 利率方面，2017 年以来，公司毛利率较为稳定，受益于规模增长，公司费用率有所下 降，净利率持续上行。 合同负债、预收账款和存货指标快速上涨，预示公司未来业绩高确定性。公司近几年营 收状况持续向好，同时合同负债及预收账款也表明公司订单充裕，预示着未来业绩的高 度确定性。另一方面，由于半导体设备多为以销定产的模式，较高的库存也反映出公司 积极储备原材料以应对未来生产，同时库存成品也表明公司拥有较多交付途中的设备。 2.公司壁垒：核心设备获认可，先进制程已突破 北方华创可生产薄膜沉积、刻蚀两种核心工艺设备，是国内少有的平台型半导体设备企 业。公司通过一直以来承担重大专项多项课题的科研任务，经过多年攻关，完成了刻蚀 机、磁控溅射、氧化炉、低压化学气相沉积、清洗机、原子层沉积等集成电路设备 90/55/40/28 纳米工艺验证，部分设备已突破先进制程，实现产业化。其中，薄膜沉积、 刻蚀设备与光刻机一起称为三大核心工艺设备，也是市场规模较大的设备类型。 多款设备获得国内主流晶圆厂重复订单，设备认可度高。重复订单体现了下游晶圆厂对 各企业所生产的半导体设备的认可度，同时国内一线晶圆厂对制程也有着更高的要求， 因此通过国内一线晶圆厂的招投标情况可以反映出半导体设备公司在产品质量及技术 上的水平。综上，我们整理了华虹集团、长江存储等两家企业的招投标情况进行分析。 热处理设备：部分下游晶圆厂中标率超 50%，技术快速追赶海外 北方华创氧化扩散类设备历史悠久，自 2004 年起相关项目就已