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2022年氨基酸行业市场现状分析 1. 氨基酸行业：豆粕减量替代提速，苏、赖氨酸景气上行 动物营养氨基酸类产品主要包括赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、饲料级缬氨酸、味精 渣，淀粉附产品饲料纤维、玉米胚芽、菌体蛋白等。其中苏、赖氨酸是该板块体量最 大的两个品种。 豆粕减量替代催生赖氨酸、苏氨酸等氨基酸的增量需求，而通胀升温，大宗上行， 豆粕价格持续上涨，使得豆粕减量替代提速，增量需求加速到来。 同时，经过“十三五”期间的行业整合，目前赖氨酸、苏氨酸的供给格局均较好， 公司作为苏、赖氨酸行业龙头将显著受益。 2. 饲料产量大幅增长，带动氨基酸市场规模高速发展 2018 年以来，随着规模化养殖的发展壮大，我国饲料产量规模处于持续增长的 状态。根据中国饲料工业协会的数据，2018 年-2021 年我国饲料产量从 2.18 亿吨提 升至 2.80 亿吨，年均复合增速达 8.7%，尤其是近两年我国饲料产量同比增速均达到两位数。 饲料产量的大幅提升，推动了我国饲用氨基酸整体产业规模的增长。我国饲用氨 基酸产量从 2018 年的 267 万吨，增长至 2021 年的 346 万吨，年均复合增速达 9.1%。 其中 2021 年同比增速为 10.1%。 3. 豆粕减量替代，催生苏、赖氨酸增量需求 豆粕减量替代是行业趋势：豆粕是大豆榨油后的残渣，2021 年豆粕国内总消费 达 7840 万吨，同比增长了 2.8%，下游应用以饲料为主，产销整体平衡。由于我国大 豆对外依存度高，在粮食和饲料安全背景下，降低豆粕用量，采用棉粕、菜籽粕等杂 粕替代一部分豆粕作为饲料成为行业趋势。 2021 年我国大豆对外依存度高达 84.3%。虽然国内豆粕产需基本平衡，但我国 大豆的对外依存度很高。2021 年大豆国内总消费量为 11917 万吨，而国内大豆产量 仅为 1655 万吨，对外依存度高达 84.3%。 为促进料粮保供稳市，同时降低大豆对国外的依存度，保障国家粮食安全，我国 政府提出豆粕、玉米减量替代计划。2021 年 3 月份，农业农村部畜牧兽医局重点下 达了《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》，以推进料中玉米豆粕减量替代。 豆粕替代品主要为菜籽粕、棉粕、花生粕等相对高蛋白含量的杂粕，而玉米的替 代品主要是小麦、木薯、米糠等高淀粉糖含量的杂粕。 氨基酸是合成蛋白质的单体分子，是支撑家畜家禽生长发育的必须营养物质。虽 然高蛋白类杂粕与豆粕的粗蛋白含量相当，但杂粕中的赖氨酸、苏氨酸等重要氨基酸 的含量远低于豆粕。并且，猪和鸡对杂粕中的赖氨酸、苏氨酸的回肠消化吸收率整体 明显低于豆粕。 赖氨酸动物自身几乎无法合成，是猪的第一限制性氨基酸，家禽的第二限制性氨 基酸，也是使用量最大的饲料氨基酸。苏氨酸是猪饲料的第二限制氨基酸和家禽饲料 的第三限制氨基酸，对于促进禽畜生长发育起着重要作用。为保证饲料中整体氨基酸 平衡，杂粕中需加入大量饲料氨基酸，因此豆粕减量替代趋势大幅增加了饲料级赖氨酸、苏氨酸的需求。 根据我们的测算，豆粕减量替代将形成了 27.7 万吨赖氨酸和 9.9 万吨苏氨酸增 量需求。我国饲料行业每年消耗豆粕近 6700 万吨，约占豆粕总消费量的 85%。根据 农村农业部预测，2021 年以后饲用豆粕减量替代还可实现豆粕减量 2300 万吨以上。 根据我们测算，2300 万吨的豆粕减量替代将带来近 27.7 万吨的赖氨酸、9.9 万吨的 苏氨酸的增量需求。 4. 豆粕涨价持续，减量替代进程提速 我国每年大豆进口量近 1 亿吨规模，近半数来自于美国。2018 以来，持续的中 美贸易摩擦使得大豆价格大幅上行。2020 年接踵而至的新冠疫情、全球极端恶劣天 气、蝗灾使得全球大豆市场供给萎缩，而疫情背景下，美联储大量放水又致使全球通 胀水平居高不下，叠加乌俄冲突加剧农产品市场供应担忧，全球大豆价格一路走高， 带动国内豆粕价格不断上涨。 豆粕与杂粕的价差持续扩大。2018 年 1 月国内市场豆粕均价为 3,006 元/吨，截 至 2022 年 4 月豆粕价格已上涨至 4,488 元/吨，价格累计上涨 49.3%，其中 2022 前 4 个月的月度均值涨幅达 27.3%，而同期花生粕、棉粕均价涨幅相对较低，分别为 25.2%、14.5%，豆粕与杂粕的价差持续扩大。 豆粕中单吨粗蛋白相对价格越来越贵。考虑到豆粕与杂粕中主要营养成分-粗蛋 白的含量不同，将粕类的单价与对应粗蛋白含量相比。通过比较豆粕与杂粕中的单位 粗蛋白价格可见，截至 2022 年 4 月豆粕中国内粗蛋白价格相比年初提升了 2.18 元/kg， 至 10.2 元/kg，而花生粕、棉粕中粗蛋白价格分别提升了 1.77 和 0.95 元/kg 至 8.8 和 7.5 元/kg。豆粕与杂粕的价差持续扩大，且豆粕粗蛋白的相对价