（2014）高盛-热点睿评：波动性~在较长时间内保持于较低水平？.pdfVIP

全球宏观研究 热点睿评 2014 年6 月25 日 研究报告 波动性：在较长时间内保持于较低水平？ 编者按：今年经济和资产市场的波动性从2013 年已然较低的水平进一步下滑，令人意想不到。 本篇围绕这种低波动性状况能持续多久及其潜在影响的问题展开了探讨。我们采访了三位专家， 来探讨以往的低波动性局面是否令投资者滋生出自满情绪并助长了过度冒险行为，进而导致后 来危机的爆发。高盛全球债市策略师Charlie Himmelberg 的看法相对乐观，他认为会出现信贷 周期，但不会持续很长时间；Markus Brunnermeier 和Nicholas Bloom 对此更为担忧，但并非 基于同样的理由。我们认为低波动性与当前经济周期阶段相符，并探讨了低波动性持续对于投 资决策的影响（期权价格较低，但交易机会减少，而且主动型基金经理需要更加重视甄选股 票）。我们还询问了哪些因素会推动波动性上升：答案是利率和地缘政治风险，后者的影响可 能会在油价上有所体现。 本期内容