安信证券-宏观研究：人民币汇率向何处去.pdfVIP

安信证券宏观研究 人民币汇率向何处去 1 2 3 高善文 尤宏业 姚学康 2014 年4 月3 日 内容提要 在人民币汇率的形成过程中，市场力量正在发挥越来越大的作用，但政府仍 具有决定性影响。在实际操作中，政府可能更多地倾向于顺势而为，但由于宏观 政策方面的考虑，也时而逆潮而动。 从长期趋势看，支持过去十年人民币升值的许多因素正在消失和逆转，比如 经常账户顺差明显收窄，美元弱势大周期接近尾声，对资本流出管制将逐步放开。 但资本流动在年度的波动上，主要取决于中国私人部门投资意愿的强弱。考 虑到目前私人部门投资意愿处于谷底，未来可能逐步回升。所以从两三年的中期 看，人民币还在升值的通道之中。 今年2 月份以来人民币出现快速贬值