2022年纯碱行业产业链及竞争格局分析.docxVIP

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2022年纯碱行业产业链及竞争格局分析 1.纯碱行业新增产能受限,供给格局不断优化 据 Nexant 数据,21 年全球纯碱产能近 7800 万吨,中国/北美/西欧产能占比合计约 70%, 产能较为集中,据 IHS,海外纯碱产能主要集中在 Ciner 和 Solvay 等企业,龙头企业产能 以天然碱法为主(美国和土耳其占据全球主要的天然碱资源),18 年全球天然碱产能占比约 23%,国内虽有一定的天然碱储备,但整体以合成碱为主。据百川盈孚,21 年国内纯碱有 效产能约 3231 万吨,较 20 年底增加 90 万吨,21 年产量 2716 万吨,同比+6.3%,平均开 工率 84%。15-18 年,国内纯碱行业受供给侧改革及行业竞争下中小产能退出等影响,整 体产能规模收缩,受益于落后产能出清,行业开工率逐渐提升。19-21 年产能恢复小幅正增 长,但 20 年、21 年分别受疫情和限电/能耗限制影响,行业开工率中枢略有下移。 企业方面,据百川盈孚,21 年国内纯碱生产企业 39 家,其中产能 100 万吨以上企业 13 家, 经过 15 年以来行业供给优化,集中度有所提升。其中,中盐化工 4 个基地纯碱产能合计 390 万吨(权益产能 314),名义产能居国内首位,三友化工/河南金山/山东海化/远兴能源 产能分别 340/330/280/180 万吨,名义产能分别居国内 2-5 位。 纯碱生产工艺主要分为联碱法、氨碱法和天然碱法,其中:联碱法把制氨和制碱联合,以 工业盐、合成氨、二氧化碳为原料,生产过程联产氯化铵;氨碱法使用工业盐、合成氨、 石灰石为原料,相比联碱法其原料利用率略低,且会产生废渣;天然碱法以天然矿物碱为 原料,经过煅烧、过滤、结晶即可制得纯碱,天然碱法与氨碱法、联碱法工艺相比,具有 绿色环保、低能耗、低成本的优势,但依赖天然碱资源的储备。 据百川盈孚,21 年国内纯碱产能中,氨碱法/联碱法/天然碱法占比分别约 48%/47%/5%。 从工艺成本看,以国内四家采用不同制碱工艺的上市公司为例,我们计算氨碱法和联碱法 成本差异不显著,而天然碱法成本显著低于氨碱法/联碱法。我们认为天然碱法虽成本具备 优势,但因原材料依赖性等因素,导致国内天然碱法纯碱产能占比难以大幅提升,而氨碱 法和联碱法对应的合成碱工艺则占据着主要的市场份额。 制碱属于高能耗行业。新建纯碱 (井下循环制碱、天然碱除外)、烧碱(废盐综合利用的离子膜烧碱装置除外)等均被列入 限制类。20 年 6 月工信部废止《纯碱行业准入条件》,但环保部门对产业链中的合成氨项目、 废水排放、煤炭消耗指标等仍严格管控;21 年 11 月,发改委发布《高耗能行业重点领域能 效标杆水平和基准水平(2021 年版)》,对制碱、合成氨等工艺的能耗基准和标杆水平进行 明确;22 年 2 月,发改委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022 年版)》,要求到 25 年纯碱领域能效标杆水平以上产能达 50%,基准水平以下产能基本清 零(20 年底优于标杆水平的产能约 36%,低于基准水平的产能约 10%)。碳中和背景下, 环保和能耗要求趋严,或将加速中小落后产能出清,行业格局有望持续优化。 据百川盈孚,预计 22-23 年国内新增纯碱产能合计 420 万吨,其中最大的产能增量来自远 兴能源的 340 万吨天然碱法纯碱(通过银根矿业实施,总规划 860 万吨天然碱加工项目, 其中纯碱 780 万吨/小苏打 80 万吨),新增合成碱产能不多,同时 23 年南方碱业 60 万吨产 能将退出,24 年主要新增产能来自发投碱业纯碱二期 90 万吨项目及连云港碱业新搬迁产 能(130 万吨)。整体而言,碳中和背景下纯碱新增产能供给或继续受限,叠加落后产能出 清,未来纯碱行业供给格局有望进一步优化。 2.下游浮法玻璃需求静待复苏,光伏玻璃、碳酸锂带来新成长 纯碱下游应用以玻璃制品为主,据百川盈孚,2021 年国内纯碱下游消费占比分别为平板玻 璃(47%)、日用玻璃(17%)、光伏玻璃(8%),玻璃应用占比超过 70%。近年来纯碱需 求量保持小幅增长趋势,国内表观消费量从 2010 年的 1870 万吨增长至 2021 年的 2664 万吨,CAGR(11-21 年)为 3.3%,其中 20 年受疫情影响需求回落,21 年随着需求复苏 叠加上年基数较低,全年消费量同比+9%。另据百川盈孚,22Q1 国内纯碱表观消费量约 677 万吨,同比+4.6%,主要受益于光伏玻璃等领域需求良好带动,延续较好增长。 浮法平板玻璃行业需求有望逐步改善。据国家统计局数据,15-21 年国内平板玻璃产量由 7.4 亿重量箱增至 10.2 亿重量箱,CAGR 为 5.5%,22Q1 产量为 2.53 亿重量

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