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2022年明月镜片市场规模及核心竞争力分析 一、明月镜片：国内镜片研产销龙头，零售量位居行业首位 1.1 深耕镜片行业二十载，品牌战略升级推动盈利能力稳步提升 深耕镜片行业二十载，产业链布局完善。明月镜片作为国内领先的综合类眼镜镜片品牌企业，具备完善的产业链及一 站式服务体系，拥有完备的研发、设计、生产、销售能力。业务涵盖树脂原料、镜片、成镜、镜架的研发、设计、生 产及销售。根据欧睿国际发布的《中国镜片行业白皮书》，以零售量计，2016-2020 年明月镜片连续五年中国大陆范 围内销量第一，其中 2020 年明月镜片市场份额为 10.7%，是唯一一家零售量占比超过 10%的镜片品牌。公司于 2021 年 12 月上市，IPO 募集资金净额为 7.93 亿元，主要用于投建 1650 万片/年高端树脂镜片扩产项目、850 万片/年常规 树脂镜片扩产及技术升级项目、研发中心建设项目、营销网络及产品展示中心建设项目。 股权结构集中，核心管理团队行业经验丰富。公司实际控制人为谢公晚、谢公兴和曾少华先生，其中谢公晚、谢公兴 系兄弟关系。截至 2022 年 Q1，谢公晚先生、谢公兴先生和曾少华先生合计直接或间接控制公司 61.21%表决权。董 事长谢公晚以镜片批发生意起家，从镜片零售到建立自主生产品牌，立足镜片行业数十年。谢公兴、朱海峰作为研发 中心核心技术人员深耕眼视光研发领域多年，具有较强的研发能力。核心管理团队皆长期任职于公司，运营管理经验 丰富，有利于公司治理和长期战略发展。 收入及利润规模稳健增长，新增产能落地支撑远期成长。2021 年收入为 5.76 亿元，同比增长 6.7%；归母净利润为 0.82 亿元，同比增长 17.1%。2022Q1 收入 1.36 亿元，同比上升 13.3%；归母净利润为 0.82 亿元，同比上升 70.0%。 2020 年疫情影响后公司业绩重回增长通道，同时公司继续全面推行“品牌战略”，针对不同的产品系列制定差异化的 价格策略和市场营销策略。公司逐步从镜片制造商向镜片品牌商转变，配合永久退出价格战、产品销售单价提升、产 品结构优化等战略，未来营收与净利润成长趋势良好。随募集资金投资项目逐步实施，镜片新增产能将支撑收入及利 润持续增长。 加码营销强化品牌战略，盈利水平持续提升。2017-2021 年毛利率由 39%增长至 55%，净利率由 5%增长至 16%， 整体盈利水平呈持续上升趋势。净利率提升幅度略低主要因为公司持续加大广告投放、代言人聘请力度以提高品牌知 名度，导致销售费用中的广告费用快速提升。根据公司公告，截至 2021 年，功能镜片销售额占比为 49.9%，功能镜 片和高折射率镜片占比不断提高，将推动公司整体毛利率水平和镜片平均片单价上升。 此外，随着“品牌战略”推广， 公司将积极聚焦中高端镜片市场，重点研发并推广功能片镜片系列等具备差异化竞争优势的镜片品类，品牌效应有望 推动毛利率提升。分品类来看，镜片作为核心品类收入占比约 80%，近年毛利率持续提升；原料收入占比约 10%， 保持相对稳定；成镜收入基数低近年增速较快，收入占比与毛利率水平同步提升，未来随主要渠道电商平台逐步铺开， 有望驱动收入与盈利能力进一步提升。 1.2 产品覆盖镜片原料及成品，镜片销售均价逐年提升 公司专注于眼镜镜片、镜片原料、成镜及镜架等眼视光产品的研发、设计、生产和销售，其中镜片为核心产品。眼镜 是一种兼具视力矫正、视力保护与面部装饰的消费品。通过眼镜镜片的折射率、屈光度、镀膜膜层及实用功能等指标 的组合，适配具体消费个体的视力状况，实现调节光线传导方向、过滤有害光线等功能，从而达到矫正视力、保护眼 睛的作用。公司产品主要分为 3 类： 1）镜片是融合数学、光学、有机化学、表面及结构物理、机械加工、医学等学科的产品。通常而言，相同屈光度下， 眼镜镜片的折射率越高，镜片越轻薄即可适配更大、更多类型的镜架，但色散程度会加剧，视物的清晰度会受到影响。 以 1.60 折射率和 1.71 折射率为例进行比较，600 度近视的情况下，直径为 60mm 的 1.71 非球面镜片与 1.60 非球 面镜片进行对比，前者比后者薄约 11%，重量轻约 7%； 2）镜片原料主要为高分子树脂材料。主要技术难点在预聚物生产与聚合固化配方及工艺。公司自产原料主要为 1.56 和 1.60 折射率的预聚物，经过多年的摸索与改进品质优良，能够实现自给也对业内其他镜片厂商销售。1.67、1.71 和 1.74 等折射率的树脂材料，境内企业通过向明月镜片、MITSUI CHEMICALS、日本三菱等企业采购； 3）成镜及镜架产品主要是框架眼镜。框架眼镜由镜架和镜片组成，镜架主要起到支撑镜片、美化外观、优化佩戴体 验的作用。 低折射率镜片单价稳定，高