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2022年化工行业发展现状及细分产业分析 1 基础化工行业 2021 年度-2022 年一季度回顾 2021年，受益于宏观经济修复、下游各行各业需求回暖，国际油气价格显著回升，带 动化工品价格普遍上涨，化工行业景气上行。2021年三季度，受能耗双控等政策因素 影响，化工行业开工率阶段性受限，化工品供需结构失衡，进一步推动了化工品价格 上涨，化工行业景气度加速冲高，中国化工品价格指数一度突破6400点。2021年四季 度，能耗双控等影响消除，化工行业开工情况有序恢复，化工品供需结构改善，化工 品价格随之小幅回落，但仍维持在相对高位。 受益于行业景气度及化工品价格上行， 2021年全年，中信基础化工行业业绩表现亮眼，全年实现整体营业总收入为20967.71 亿元，同比增长33.41%；实现归母净利润2212.10亿元，同比增长133.73%；行业销售 毛利率和净利率分别为23.59%和11.15%，分别同比增长了2.39pcts和4.98pcts；行业 经营性现金流为2435.63亿元，同比增长28.79%。全年中信基础化工指数涨幅为 44.68%，全一级行业中位列第三；同期沪深300指数下跌5.20%，基础化工指数跑赢沪 深300指数49.88pcts。 2022年一季度，全球能源供应紧张程度加剧，加之乌俄冲突导致资源大国俄罗斯出口 受到严重制裁，国际原油价格冲高并突破了百元关口。同时国内多地新冠疫情相继反 弹，货运物流及行业开工受限，部分化工品市场货源紧张。多重因素影响下，化工品 价格再度走高，中国化工品价格指数回升，期间基础化工行业整体业绩维持可观增速， 2022Q1实现营业总收入5869.42亿元，同比增长28.51%，环比2021Q4基本持平；实现 归母净利润711.16亿元，同比增长43.35%，环比增长48.34%；销售毛利率和销售净利 率分别为23.96%和12.76%，其中毛利率同比上涨0.35pct、环比上涨2.31pcts，净利 率同比上涨1.47pcts、环比上涨4.29pcts;行业经营性现金流净额为292.05亿元，同 比增长157.16%。同时受宏观经济疲软、市场情绪悲观影响，2022Q1中信一级行业指 数普遍表现疲软，其中基础化工行业指数跌幅为11.82%，同期沪深300指数下跌14.53%， 基础化工行业跑赢沪深300指数2.70pcts。 费用率方面，近年来，基础化工行业财务费用率和管理费用率呈现小幅度波动下调趋 势，销售费用率2020年以来下滑趋势则较为明显，我们认为一定程度上是受疫情反复 影响，企业普遍存在部分销售费用细分科目开支缩减所致。2022年第一季度基础化工 行业财务费用率、管理费用率与销售费用率均有不同程度的下调，分别由2021Q4的 1.10%、3.80%和3.27%降低至了0.86%、3.34%和2.13%。 在新兴产业下游需求扩张、传统化工行业积极寻求转型升级的背景下，2018年以来化 工行业在建工程规模加速扩张，截至2021年末，基础化工行业在建工程合计规模为 2090.60亿元，同比增长27.24%，同时行业固定资产规模保持小幅慢涨趋势，截至2021 年末，基础化工行业固定资产规模合计值为8698.51亿元，同比增长7.51%。资产负债 率方面，2020年以来基础化工行业整体资产负债率水平较为平稳，2021年、2022Q1行 业资产负债率分别为46.27%和46.51%。 2 农用化工：农业高景气带动下，农药化肥业绩普涨 2020年以来，新冠疫情全球蔓延、极端天气频发、地缘政治局势不明朗，全球粮食储 备意识不断增强，农作物价格一改多年低迷走势强势上涨，有效带动了农药化肥需 求。2021年，在下游需求旺盛、原材料价格上涨，以及能耗双控阶段性影响开工，行 业去库存加速等因素影响下，农用化工板块产品量价齐升，板块业绩显著增长。全年 板块实现营业总收入5332.01亿元，同比增长29.18%；实现归母净利润502.05亿元， 同比上涨335.16%；板块销售毛利率和销售净利率分别为23.24%和10.16%，分别同比 上涨了4.99pcts和7.22pcts。2022年一季度，全球疫情反复，乌俄地缘冲突推升油气 价格，导致农作物价格易涨难跌、农化产品原材料价格上涨，全球农化市场景气度持 续走高，我国也正值春耕用肥用药高峰期，海内外农药化肥产品价格进一步上行，进 而导致农用化工板块2022Q1业绩维持宽幅上涨。报告期内，农用化工板块实现营业总 收入1583.01亿元，同比上涨38.28%；实现归母净利润222.61亿元，同比上涨120.81%； 板块销售毛利率、销售净利率分别为26.53%、15.41%，同比2021Q1分别上涨4.75pcts、 6.19pcts，较2021年度分