2022年恒星科技业务布局分析.docx

2022年恒星科技业务布局分析 1. 恒星科技：金属制品龙头，发力新材料、新能源领域 1.1. 深耕金属丝线领域，多元化提升竞争力 河南恒星科技股份有限公司成立于1995年（前身为巩义市恒星金属制品有限公司）， 二十多年来一直致力于金属制品产业的发展，公司主要生产子午轮胎用钢帘线、镀锌钢 绞线、PC 钢绞线、金刚线等产品，广泛应用于新材料、新能源领域，公司 2021 年在河 南、内蒙及广西等地合计拥有 4 个实体制造基地，可生产 7 大类 40 多个规格品种的产 品，是国内金属制品行业细分龙头企业。 公司增强自主创新及研发能力，提升核心竞争力，加速智能制造升级转型以提升市 场影响力和品牌价值，不断进军高技术及高附加值的金属线材产品领域，继续推进有机 硅项目建设，扩大金刚线产能，产品种类不断增多，加速公司金属、新材料双主业格局 发展，提升了公司整体竞争实力和发展可持续性。公司先后被授予 “河南省高新技术企 业”、“中国最具品牌价值中小企业百强”、“中国民营 500 强”等十多项省部级荣誉 称号。公司产品先后被评为“国家免检产品”、“河南省名牌产品”、“河南省高新技 术产品”等，具有较高品质保障及较强的产品优势，产品也销往国外多个地区。 恒星科技一直致力于新材料金属材料的自主研发、创新升级，始终围绕金属线材制品深加工产业链深耕细作，已成为规模化、专业化的金属线材制品主流供应商。目前已 形成轮胎用钢帘线、合金镀层钢丝钢绞线、PC 钢绞线、超精细金刚线五大主营产品格 局，广泛应用于汽车轮胎、橡胶软管、电力电缆、架空电力线、高速铁路、港口、太阳 能晶硅切割等行业，在钢绞线领域参与国家标准制定，是金属线材制品细分的龙头企业。 近些年公司多元化发展推进转型升级，大力布局金刚线产品，成为行业内唯一一家 拥有全产业链技术的金刚线生产企业，拥有专业的金刚线产品研发团队，倚靠技术优势 不断扩大产能。同时，恒星科技子公司恒星化学的有机硅项目也存在较好的发展前景， 已于 2021 年 12 月末试生产，我们预计将于 2022 年贡献较大利润增量，有效促进公司 布局新能源领域。 图：公司主要产品 1.2. 股东持股比例稳定，子公司布局高附加值产业 公司下辖多个全资（控股）子公司，其中河南恒星钢缆专业生产预应力混凝土用钢 绞线、预应力钢丝、无粘接钢绞线等产品。产品广泛应用于高速公路、铁路、大跨度高 架桥梁等大型号工程项目。 内蒙古恒星化学有限公司成立于 2018 年，位于鄂尔多斯市达拉特旗经济开发区， 主营高性能有机硅聚合物的研发、生产、销售。并且公司“年产 12 万吨高性能有机硅聚 合物项目”依托于内蒙古更低的甲醇、煤炭等基础原材料价格及充足的整齐配套，公司 具备明显的成本优势。 1.3. 公司经营情况向好，收入保持稳定增长 公司是金属制品领域的专业制造商,目前已形成包括产品研发、批量制造、技术服务、 产品升级的完整制造服务体系，凭借其专业化、规模化的优势，在行业内拥有较高的品 牌知名度，成为细分行业龙头。2016-2020 年度公司营业收入情况良好，归母净利润 2019- 2020 连续两年实现快速增长，运营能力较好。 2. 传统业务：营收基石，有序扩产 2.1. 金属制品行业龙头，传统业务经营稳定 恒星科技的传统业务是金属制品的生产销售。从营收占比来看，目前钢帘线、钢绞 线仍然是公司最主要的营收来源，近些年一直维持在 30%左右的占比。2021 年上半年， 公司钢帘线产品取得 6.54 亿元的营收，占比 38.49%，预应力钢绞线和镀锌钢绞线分别 取得 4.756 亿元和 2.648 亿元营收，为公司第二、第三大收入来源。 公司在钢帘线、钢绞线、钢丝等金属制品领域收入占比 2017-2020 逐年提升，连续 三年占比超过九成。2020 年下半年，公司加大了对金刚线的投入力度，产能逐步释放， 因此 2021 年 H1 公司光伏产品领域的收入占比明显提升，我们预计未来会进一步提升。 图：按行业分类的业务营收占比 2.2. 钢帘线业务：收入稳定，受益新能源子午轮胎高景气 传统的斜交胎是用纤维（如聚酯帘线、尼龙帘线）作为骨架材料的，而新型的子午 线轮胎则选用钢帘线作为骨架材料，按其结构可分为全钢子午线轮胎和半钢子午线轮胎， 前者的带束层和胎体全部采用钢帘线作为骨架材料，后者的带束层用钢帘线、胎体用纤 维作为骨架材料。轿车、轻型卡车一般采用半钢子午线轮胎，载重型卡车、工程机械车 采用全钢子午线轮胎。 随着我国经济的快速发展和高速公路建设投资的增加，子午轮胎凭借其优越的性能 已逐步取代斜交轮胎，在汽车配套市场和替换市场保持着良好的发展势头。与此同时， 新能源汽车产销量持续走高，在“双碳”计划的进一步刺激下，未来仍会保持较快的增 长速度，对子午轮胎的需求较高。钢帘