债券价值分析.pptVIP

例:赎回收益率的计算(1) 甲、乙两债券均为10年期的可赎回债券(第一赎回时间为5年后)，赎回价格均为1100元，目前两债券的到期收益率均为7%。其中债券甲的息票率为5%，乙为8%。假设当债券的未来现金流的现值超过赎回价格时就立即执行赎回条款。若5年后市场利率下降到5%，问哪种债券会被赎回,赎回收益率为多少? 解:债券甲目前的价值为： 第三十页，共四十七页。 例:赎回收益率的计算(2) 当市场利率下降到5%时，债券甲的价值上升到1000元，债券甲不会被赎回. 债券乙目前的价值为： 5年后市场利率下降到5%，则其价值上升到： 第三十一页，共四十七页。 例:赎回收益率的计算(3) 这时债券乙将会以1100元的价格被赎回。 债券乙的第一赎回收益率为 第三十二页，共四十七页。 课堂提问 在美国，像“华尔街日报”等报纸上所载的中长期国债是溢价债券的赎回收益率与折价债券的到期收益率（中长期国债的赎回价格就是面额）。为什么？ 第三十三页，共四十七页。 收益率结构（yield structure） 通常，用到期收益率来描述和评价性质不同的债券的市场价格结构，即收益率结构。 收益率=纯粹利率+预期通胀率+风险溢酬 任何债券都有两项共同的因素，即纯粹利率（pure interest rate）和预期通胀率（expected inflation），风险溢酬（risk premi