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2022年复合调味品行业发展现状及竞争格局分析 1. 顺应餐饮消费变革，复调行业迎来机遇期 现状：复合调味品具备高增速，占比显著提升。近年来，我国调味品市场 规模稳健增长，已超越美国、日本成为全球第一大调味品消费市场。我国调味料市场规模预计 2021 年达 7270 亿元，2015- 2021 年 CAGR 为 9.7%；而复合调味料 CAGR 高达 14.4%，在调味料中的占 比从 18 %提升至 25%。 原因：复合调味品种类和功能更加齐全，满足多元消费需求。在 C 端，生 活节奏加快的当下，复合调味料可以使年轻的家庭消费者获得方便快捷的烹饪 体验。在 B 端，餐饮业的规范化、连锁化经营也推动复合调味料需求快速增长。 复合调味料主要有鸡精、火锅底料、中式复合、西式复合几大类，其中鸡精占 比最大，2020 年市占率将近 30%。其次是火锅底料和西式调味料各占 20%， 中式调味料占 17%。 展望：目前我国还处在复合调味品市场发展初期，整体渗透率较低。我国复合调味品渗透率和人均支出均与日本、美国仍存在较大 差距。从供给侧来看，目前市场上多以鸡精和火锅调味料为主，研发产品同质 化严重，品类丰富度低，人均支出仅有欧美国家的 1/10。因此，对比欧美等国 家，我国复合调味料市场仍有较大的成长空间。 2. 火锅连锁餐饮需求高增，带动火锅调味料扩容 连锁餐饮模式下，火锅行业具备充分发展空间。火锅作为我国第一大餐饮 业态，一直以来是亲朋好友日常聚餐的首选，拥有广阔的市场发展空间。2013-2020 年火锅市场规模 CAGR 达 11.3%，预计到 2022 年，火锅市场规模将达到 7077 亿元。 随着火锅餐饮业态的发展与普及，火锅调味料市场也迎来快速发展期。餐 饮端，火锅运营标准化、连锁化，带动火锅调味料市场需求上升。家用端，火 锅烹饪便捷，不但减轻了外食成本，还能增强自主创作的满足感。Frost Sullivan 预计，2021 年我国火锅调味料市场规模进一步增长至 332 亿元， 2016-2020 年 CAGR 为 13.8%。随着疫情恢复，2020-2025E 年火锅底料 CAGR 将超过 16%，火锅蘸料则继续保持 20%以上的高速增长。 火锅底料行业集中度逐渐提升，颐海国际龙头优势凸显。火锅底料市场 2015 年 CR3、CR5 为 24%、30.9%，颐海国际 处于第二位。2019 年，火锅底料行业 CR3、CR5 分别为 34.8%、41.6%，经 过三年行业洗牌，一些企业清洗出局，市场格局更为集中，龙头份额占比有所 提升。颐海国际 2019 年从第二跃升为第一，市占率 21%，竞争优势明显。 从京东官方价格来看，颐海国际单品定价保持行业中等水平。依托海底捞 的品牌知名度，兼顾性价比，更容易受到消费者的青睐。目前市场上火锅底料主要分为两大类，辣和非辣。市面上另一家上市公司天味食品主打川渝辣味锅 底，而颐海国际针对清汤、番茄、菌菇等产品发力，二者在消费对象上有所区 分，不构成直接竞争关系。另外，海底捞的出厂价和毛利率稍高，而销售终端 的价格却低一些，渠道控费能力强。 3. 中式复调最具发展潜力，渗透率逐年提升 “居家+餐饮”两大消费场景双驱动，促进中式复调渗透率提升。随着人 均可支配收入增加，国内人均食品烟酒消费支出从 2015 年 4814 元增长至 2021 年 7078 元，年均复合增速为 6%。疫情逐渐培养人们在家就餐习惯，新 一代年轻家庭生活节奏快，厨艺水平有限，因此操作简单、烹饪时间短的复合 调味料在家庭支出中的占比不断提升 中式复合调味料 2015 年总市场规模仅为 123 亿 元，预计 2021 年底总市场规模可以达到 302 亿元，近 5 年 CAGR 高达 16.50%。外食场景下，随着餐饮门店对于效率的追求，中央厨房的供应模式得 到认可，标准化的复合调味料需求增加。 结合总人口、人均支出等相关假设，我们预测 2025E 中式复调市场总规模 可达 556 亿元，中式复调占居民总食饮支出从 0.21%上升至 0.31%。中式复调 占复合调味品比例提升至 25.48%。 4. 竞争格局分散，复调行业洗牌概率大 中式复调成长空间广阔，竞争格局仍未成形。Frost Sullivan 显示，中 式复调是整个复合调味品行业中近 5 年增速最快的细分市场，2016-2021E CAGR 高达 16.5%。市场参与者收入结构呈长尾态势，天味食品、颐海国际、 日辰股份市占率分别为 3.8%、3.1%、1%，而 92%的企业处于亿元以内的长尾 之中。