钢材年度报告：钢价重心下移，走势前高后低.docxVIP

报告目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 1.2019年走势回顾4 \o Current Document .供应：2020年四季度供应集中增加5 \o Current Document .需求：2020年需求韧性支撑钢价16 \o Current Document 4?期现价差：振幅收窄，价格发现作用增加27 \o Current Document 5.2020年行情展望：钢价重心下移，走势前高后低28 今年钢材市场的社会库存变动异于往年：上半年的去库区间缩小，下半年的去库时间段有 所扩大。一季度需求的超预期导致产量呈现快速扩张趋势，但随着进入5月后需求逐渐回落， 叠加淡季梅雨季节及高温等因素影响，库存出现累积的拐点较往年提前近一个月。但在进入9 月后，需求旺季持续时间超过往年，叠加终端市场对需求的悲观预期，全市场低库存运行，社 会库存降幅明显。截至12月13日，全国主要钢材品种库存总量为743.56万吨，同比去年同期 下降53.16万吨。分品种来看,螺纹钢库存为289.65万吨，同比减少7.23万吨，热卷库存为163.85 万吨,环比减少26.67万吨，线材库存90.30万吨,环比下降10.17万吨。 图15：钢材社会库存（含螺纹钢，线材，热轧卷板，冷轧）（万吨） 螺纹钢（含上海全部仓库）万吨 线材 万吨热卷（板）万吨中板万吨 冷轧（26城合计）万吨 数据来源：Wind,兴证期货研发部 细看螺纹库存，截至12月13 H,螺纹钢社会库存289.65万吨，同比2018年下降7.22 万吨，环比11月下降8.28%；钢厂库存201.21万吨，同比2018年上涨7.27万吨,环比11月 下降1.95%o虽然在三季度螺纹钢库存出现异常的累积，但随着四季度需求企稳，终端库存回 落支撑钢价。2019年的钢厂库存基本高于往年水平，从另一侧面说明终端用户接货意愿缺乏， 中期悲观预期较大。 截至12月13日，热卷社会库存为163.85万吨，同比2018年下降36.67万吨，热卷钢 厂库存为78.80万吨，同比2018年下降4.57万吨。进入12月后，热卷库存降幅明显大于螺纹： 社会库存环比11月下降12.35%,钢厂库存环比下降4.64%。季节性因素在年末显现，导致板 材需求明显好于长材。 由于2020年春节较早，社会库存累积周期相对提前，结合北方取暖季将在3月中旬才 陆续结束，实际累积量或高于往年。但我们认为2019年下半年开始的低库存运行逻辑将持续， 因此在2020年终端需求没有出现断崖式下滑的情况下，下游客户为规避价格风险，社会库存 量或与2019年持平或回落，库存将继续前置在钢厂。 图18:热轧卷板社会库存（万吨）2019 2018 2017 2016图19:热轧卷板钢厂库存（万吨）__2019 图18:热轧卷板社会库存（万吨） 2019 2018 2017 2016 图19:热轧卷板钢厂库存（万吨） __2019 2018 2017 2016 数据来源：Wind,兴证期货研发部 数据来源：Wind,兴证期货研发部 2016年开始，我国进入第十三个五年计划，其中“去产能”首次被列为钢铁行业的重点任务 之首。根据发改委统计，截至2018年，钢铁提前完成2年完成1.5亿吨的“十三五”去产能计 划。但局部省份仍存在总量未达标的状态，因此2019年至今全国多省市继续巩固和加强钢铁“去产 能”成果。截至2019年11月中旬，全国完成钢铁去产能1800万吨，其中河北省完成1402.55万 吨。根据河北省的三年“去产能”规划，2020年仍有1400万吨的去产能任务。此外，江苏省至2020年年底前将完成省内钢铁产能整合的计划，预计2020年减少产能约500万吨。 同时，为了淘汰落后产能，推动钢铁行业转型升级，从2018年开始，全国钢铁企业开始进 入产能置换周期。根据我们统计，截至2019年11月底，全国已公示的钢铁置换工程中，涉及 新建炼铁产能2.54亿吨，炼钢产能2.88亿吨，退出炼铁产能2.78亿吨，炼钢产能3.14亿吨， 其中，2019年已完成退出的炼铁产能为6401万吨，炼钢产能6496万吨，净退出炼铁产能1174 万吨，炼钢78万吨。进入202（）年，钢铁产能置换工程将集中上马，预计全年新建7313.8万吨 炼铁产能，6837.05万吨炼钢产能；退出炼铁产能8361.23万吨，炼钢产能8648.28万吨。 图20: 2020年我国拟产产能置换产能（单位：万吨）■炼钢■炼铁 ■炼钢■炼铁 ■炼钢■炼铁万吨福建422.5380辽宁330341向蒙古135浙江湖北新疆安徽陕西江苏0135213 —011198 ■炼钢■炼铁 万吨 福建 422.5 380 辽宁 330 341