公用事业行业：需求改善助力电量增速环比提升，9月水电出力转弱火电利用小时提升.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 月度观点及投资建议4 \o Current Document 电力供需数据简评：旱情导致水电电量增速转负，工业生产季末效应发力拉动火电增速转正4 \o Current Document 月度重大事件回顾：4 \o Current Document 投资建议5 \o Current Document 板块行情回顾6 \o Current Document 9月电力板块跑输市场6 \o Current Document 工业生产边际改善，9月用电量增速环比提升 8 \o Current Document 9月四大高耗能用电低速增长，影响用电增长明显下降10 \o Current Document 9月6省用电量增速超10%11 \o Current Document 新增装机容量同比下降，9月利用小时同比提升 14 \o Current Document 新增水电、太阳能发电减少较多，新增火电装机增长较快14 \o Current Document 水火电量增速正负切换，9月利用小时同比提升15 \o Current Document 全国原煤生产略有放缓，进口加快，沿海动力煤价稳中略降19 行业估值情况20 \o Current Document 本月重要新闻21 图表目录图1: 2019年9月电力板块各子行业与指数走势比照6 图2:电力板块超额收益走势6图3:近年火电、水电、电网板块PE走势6 图4:近年火电、水电、电网板块PB走势6图5: 9月份公用事业板块与其它板块涨跌幅比照（％）7 图6:年初以来公用事业板块与其它板块涨跌幅比照（%,截至9月底）7图7: 9月份公司涨跌幅前5名（％） 7 图8:近一年公司涨跌幅前5名（％,截至9月底）7图9: 2019年9月全社会用电量同比增长4.4%8 图10: 2019年1?9月全社会用电量同比增长4.4%8图11: 2019年9月各产业用电结构8 \o Current Document 图12:近一年各产业用电结构变化情况8图13: 2019年9月一产用电量同比增长5.8%9 图14: 2019年1?9月一产累计用电量同比增长4.7%9图15: 2019年9月二产用电量同比增长3.6%9 图16: 2019年1?9月二产累计用电量同比增长3.0%9图17: 2019年9月三产用电量同比增长8.5%9 图18: 2019年1?9月三产累计用电量同比增长8.7%9图19: 2019年9月居民用电量同比增长3.3%10 图23： 9月化工行业用电量同比减少0.9% （单位：%）图24： 9月建材行业用电量同比增长53% （单位：%） 化工行业单月用电量同比资料来源：中电联, 建材行业单月用电量同比资料来源：中电联, 9月6省用电量增速超10%2019年9月，全国有6省用电量增速超10%。从分省情况来看，用电量同比增长 超过全国平均水平的省份依次为：湖南（17.1%）、E （13.1%）、西藏（12.0%）、内 蒙古（11.2%）、陕西（10.8%）、广东（10,2%）.北京（8.2%）、江西（8.0%）、新 疆（6.5%）、天津（6.3%）、福建（6.1%）、湖北（5.7%）、云南（5.7%）、安徽 （5.1%）o这些省份大局部分布在华东、华中、西南地区，为外送电较多、经济发 展较快的省份。 2019年1-9月，西藏、广西、内蒙古、海南、云南、新疆、湖北、江西、安徽、 四川、湖南、山西、河北、广东、贵州等15省用电量增速均超过全国平均水平, 主要是由于经济较快开展及去年基数较低影响。 表1：各省份2019年9月单月用电量增速情况（不含西藏） 当月同比增速 9月同比 地区 2019M32019M42019M52019M62019M72019M82019M9 增速环比 全国7.50%5.84%2.35%5.51%2.69%3.59%4.41% 0.82% 北京189%3.24%3.74%2.67%3.33%-7.74%8.17% 15.91% 天津3.22%4.06%4.34%0.08%-0.06%-6.83%6.33% 13.16% 河北8.04%6.97%6.67%7.57%4.56%-0.06%3.67% 3.73% 山西5.80%7.28%10.66%6.49%6.34%-1.52%2.59% 4.11% 内加9.53%11.62%13.06%13.16%13.18%11.54%11.15% -0.39% 辽宁6.25%6.94%5.82%4.42%3.91%0.15%3.23% 3.08% 吉林1.21%10.19%4.59%2.26%3.59%5.0