钢铁行业矿山专题报告：下半年铁矿供给有所回升.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document .供需缺口年内仍难弥补，矿价中枢有望保持高位3 \o Current Document 全球铁矿产能扩张周期结束3 \o Current Document 12供需缺口年内仍难弥补，价格中枢有望保持高位4 2.四大矿山下半年产量有所回升，同比仍负6Vale （淡水河谷）6 \o Current Document RioTinto（力拓）9 \o Current Document BHP（必和必拓）11 \o Current Document FMG （福蒂斯丘）13 请务必阅读正文之后的免责条款局部亿美元，同比上升1.23%；实现净利润136.38亿美元,同比上升55.65%。 2019年上半年公司实现营业收入207.22亿元，同比上升4.05%；实现 净利润41.30亿元，同比下降5.7%。 图10公司2019H1铁矿石产量（权益）同比下降力拓:产量:铁矿石（万吨） 产量同比（右轴） 35000030000025000020000015000010000050000015% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 10% 5% 0% -5% -10%图 图11公司营收增速在2017年转正 图11公司营收增速在2017年转正图12 图11公司营收增速在2017年转正 图12公司净利润在2017年大幅上升 数据来源：公司公告, 数据来源：公司公告, 资本开支处于较低水平，产能扩张周期结束。2018年力拓资本支出为 373亿元，同比上升27.3%；产量增量为831.6万吨，仍处于历史较低 水平。维持低位的资本支出将压制产量增量，预期其将保持较低水平。 图13 RIO资本支出在 图13 RIO资本支出在2012年后迅速下降 图14 RIO铁矿产量增量高峰滞后资本支出两年 ?铁矿产量（千吨） ?铁矿产量（千吨）资本开支（右轴，亿元）??产量增量（千吨）资本开支（右轴，亿元）2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ?铁矿产量（千吨） 资本开支（右轴，亿元） ??产量增量（千吨）资本开支（右轴，亿元） 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 数据来源：Wind,公司公告, 数据来源：Wind, 数据来源：Wind,公司公告, 数据来源：Wind,公司公告, 请务必阅读正文之后的免责条款局部 两大替换工程在建，整体产量保持平稳。公司目前在建两个工程： Koodaideri及Robe River Joint Venture均为替换工程。前者产能为4300 万吨，将在2021年末投产；后者仍在筹资阶段，短期内不对公司产量 造成影响。整体而言，三年内公司产量保持相对平稳。 2019年产圜旨引下调，产量预期保持平稳。RIO在其最新2019H1生产 报告中下调了其2019年产量指引至3.2至3.3亿吨。未来两年其无新建 产能投产，预期其产量将保持平稳。 表9 RIO 2019产量指引大幅下调数据来源：Wind,公司公告, 铁矿产量 （百万吨） 2015 2016 2017 2018 2019产量 指引下沿 2019E 2019产量 指引上沿 2020E 2021E 1 RIO 336.6 330 330 338 320 325 330 328 330 同比 -7.96% 0.00% 2.42% 9.55% 0.92% 0.61% 23 BHP（必和必拓） 澳大利亚必和必拓公司为世界第三大铁矿石生产商。2017,2018以及 2019财年（2018.06.30-2019.06.30）公司铁矿石产量分别为2.678亿吨、 2.75、2.70亿吨，公司同时生产铜、煤炭等其他矿产品。公司铁矿主产 地为西澳皮尔巴拉地区，在美洲I,公司拥有smacro 50%的股权，该工程 目前停产。目前，公司拥有的7个控股铁矿公司为经营主体，铁矿品种 主要有纽曼、金布巴等，品味中等偏上。2018年公司铁矿石探明储量 17.8亿吨，潜在储量29.6亿吨,合计储量47.4亿吨。 表10 BHP铁矿产区主要在皮尔巴拉地区 公司 权益 运官商 Mt Newman joint venture 85% BHP Yandi joint venture 85% BHP JW4 joint venture 68% BHP Jimblebar operation 85% BHP Wheelarra joint venture 51% BHP Mt Goldsworthy joint venture 85% BHP PO