关于股票指数期货中数学问题.pptxVIP

会计学;一.什么是股票指数期货;2. 股票指数期货 以股票指数为标的物的期货品种. 在到期日进行现金结算. 82年在美国上市, 主要的目的管理和控 制股票市场风险.;二、股指期货的产生及发展;美国1960-1982年间利率变动数据;三大金融期货的诞生 1972.5.16, 外汇期货(英镑,马克),芝加哥商业交易所; 1975.10, 利率期货, 芝加哥期货交易所; 1982.2, 价值线综合指数期货, 堪萨斯期货交易所. 金融期货迅速发展，目前已成为国际金融市场的主要交易品种，对国际金融市场产生了广为深远的影响. ;各国开设股指期货时间及指数标的一览表;全球股指期货交易规模的增长情况（单位：万亿美元） ;2006年:全球有50余个国家和地区有股指期货上市交易,期货合约数量有170余个品种. 股指期货,期权,单个股票期货,期权的交易量达80.8亿张,占全球衍生品交易的68%, 其中股指期货,期权成交达45亿张,占全球衍生品交易的41%, 同2000年相比,增加了6倍. 交易主要集中在欧美:80%以上, 欧洲42%多.;股指期货在中国的发展概况 1990.12.19, 上海证券交易所成立, 1991.7.15, 推出上证综合指数, 1992.2, 推出A股指数,B股指数, 1991.7.3, 深圳证券交易所成立, 深圳证券综合指数,A股指数,B股指数, 2005.4.8, 沪深300指数推出, 1993.1, 海南证券交易中心开始筹备股指期货交易, 同年3月正式推出以深圳综合指数为标的股指期货, 1993.4, 海南证券交易所也开始股指期货交易, 1993年下半年被关闭,;夭折原因有三: 地方政府越权审批, 大户联合打压股指, 市场条件不成熟 市场规模小, 法律法规和监管体系不完善, 2006.9.8, 中国金融期货交易所挂牌, 2006.9.27, 沪深300股指期货进行仿真交易, 2007.4.15, 期货交易管理办法开始实施,;三. 股指期货的主要功能;股票指数期货的特征 ;四. 股指期货中的数学问题;3.1 股票价格指数的编制;标准普尔500指数 : 500种股票价格的指数 道.琼斯30种指数: 30种蓝筹股所的指数 日经225指数: 225种股票价格的指数, 恒生指数: 33种股票价格的指数, 上海综合指数: 包括上海股票市场全部股票, 深圳综合指数: 沪深300指数: 沪深两地的300种股票, 上证50指数: 上海股票市场50种??票;股票价格指数的计算;市值加权平均法;实际应用的计算公式;3.2 股价指数期货的定价与套利边界;持有成本模型;现货资产在持有期内有收益;在持有期内(0tT)期货的价格;第23页/共41页;第24页/共41页;第25页/共41页;第26页/共41页;预期定价模型 借贷利率不同的定价模型 考虑交易成本的定价模型;3.3 套利与指数复制;指数套利与指数复制;不完全复制: 根据预先设定的标准，选择部分成份证券，并对其在组合中的相对权重进行优化配置，使构建出的指数组合的追踪成本及其与标的指数之间的追踪误差控制在可接受范围内。 (1) 分层复制: A). 从各行业选择代表股入选指数, B). 对各入选股根据目标确定最优的投 资权重,;(2) 优化抽样复制: 建立最优化模型来寻找一个数量可控和允许一定误差范围的投资组合，使该组合相对标的指数的追踪误差最小. ; 令;3.4 套期保值;套头比: 对一个单位的现货头寸,要用多少个单位的期货进行套期保值,以达到投资者的目标. ;建立确定套期保值的模型: 套保组合的预期收益, 套保组合的风险(不同的风险度量), 明确套期保值的目标, 建立以套头比为决策变量的模型, 对模型求解. (考虑和不考虑交易费用两种情况) ;套期保值的目标: 使套期保值组合的风险最小, 在可承受的风险水平下, 使套期保值组合 的收益尽可能的大, 在确定的收益目标下,使套期保值组合的风 险尽可能的小,;不同风险度量下的套期保值策略 (1) 用方差度量组合的风险 最小方差套头比, 期望收益—最小方差套头比, 夏普套头比(承担单位风险所获的超收 益最大), 使期望效用最大的套头比, 最小