建材行业：重视地产回暖和基建逆周期增长带来的机会.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、错峰限产助力水泥持续景气4 \o Current Document 二、玻璃行业进入价和量的平台期6 \o Current Document 三、建材行业2019年一季报回顾8 \o Current Document （一）水泥子板块：营收同比增42%,净利同比增58%。9 \o Current Document （二）玻璃子板块：营收同比下滑5%,净利同比大幅下滑28%10 \o Current Document （三）其他建材：营收同比增长3%,净利下滑31%12 \o Current Document 四、建材行业2019年下半年投资策略14 \o Current Document 五、风险提示14插图目录15 表格目录15本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 2019年Q1板块ROE为2% （同比下降1%）,毛利率为22% （同比下降2%）。从过去5 年的数据比照来看，2018年是此轮周期的顶部，2019年增速下滑，营收和归母净利下滑 速度较快。板块整体资产负债率过去5年处于下降趋势，2018年的资产负债率仅为50%, 相对2014年的56%,下降了 6%o图18 图18：玻璃板块营收及增长率 图18：玻璃板块营收及增长率资料来源：Wind,图19：玻璃板块归母净利泗及增长率资料来源:Wind,图 图18：玻璃板块营收及增长率 资料来源：Wind, 图19：玻璃板块归母净利泗及增长率 资料来源:Wind, 图20:玻璃板块ROE及毛利率 2015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q1 2019Q1 资料来源：Wind, 图21:玻璃板块资产负债率 资料来源：Wind, 根据中信行业分类，玻璃子板块中2019年Q1营收增长最快的是福莱特，而净利润 增速最快的是长海股份。 表2:中信行业分类玻璃公司营收、净利泗增速等数据（股价为6.24）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 证券代码 证券简称 营业收入（Q1同比增长率），? 净利润（Q1同比增长率）， ROE? PE PB 601865.SH 福莱特 37.1 10.9 2.8 49.8 5.2 600876.SH 洛阳玻璃 36.5 -72.1 0.2 494.4 5.4 600819.SH 耀皮玻璃 26.6 21.4 1.1 52.7 1.6 600552.SH 凯盛科技 25.1 20.1 0.7 84.6 1.6 300196.SZ 长海股份 15.9 36.9 2.2 14.0 1.6 601636.SH 旗滨集团 10.7 -35.0 2.7 9.1 1.4 002613.SZ 北玻股份 9.2 -120.9 -1.1 -48.1 1.9 资料来源:Wind, 300093.SZ 金刚玻璃 4.7 29.3 0.1 128.2 2.3 600586.SH 金晶科技 4.5 3.4 1.5 57.4 1.1 600321.SH ST正源 2.4 24.2 0.1 77.1 1.1 600176.SH 中国巨石 0.1 -19.1 3.5 15.1 2.5 300160.SZ 秀强股份 -3.8 -0.7 3.3 -9.7 2.5 000012.SZ 南玻A -15.5 -17.1 1.4 31.1 1.5 002163.SZ 中航三鑫 -17.6 -326.9 -5.2 679.2 6.5 002623.SZ 亚玛顿 -27.1 -384.2 -1.0 47.6 1.1 600293.SH 三峡新材 -40.7 -64.2 1.0 28.9 1.3 |平均 4.3 -55.9 0.8 107.0 2.4 （三）其他建材：营收同比增长3%,净利下滑31%其他建材子板块2019年营收和净利润继续保持增长，其中营收267 其他建材子板块2019年营收和净利润继续保持增长，其中营收267亿，同比增长3%, 净利润25亿，同比增长-31%。2018年板块ROE为2% （同比下降1%）,毛利率为30% （同比下降6%） o从过去5年的数据比照来看，2018年是明显的行业顶部，，2019年归 母净利及ROE下滑明显。板块整体资产负债率略有提升，2019年Q1的资产负债率仅为 42%,相对2014年的41%,上升了 l%o 其他建材子板块2019年营收和净利润继续保持增长，其中营收267亿，同比增长 其他建材子板块2019年营收和净利润继续保持增长，其中营收267亿，同比增长3%, 净利润25亿，同比增长-31%。2018年板块ROE为2% （同比下降1%）,毛利率为30% （同比下降6%） o从过去5年的数据比照来看，2018年