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2022年洋河股份相关问题解读及竞争优势分析 1、洋河股份2019年开始“深度调整”一半是行业原因， 一半是自身原因 1.1、增长动能切换不力，内部问题在业绩增长停滞下被 放大，公司进入“深度调整期” 自2016年开始行业进入新一轮复苏期，茅台、五粮液等 高端白酒量价齐升翻开行业天花板，留给800元以下次高端 及区域名酒发力的空间。各龙头业绩开始高增，持续超市场 预期。但相比之下洋河那么在本轮行业上升趋势中进入“深度调 整”，公司2016、2019和2020年均未完成收入增长目标，自 2018Q4起业绩增速持续低于预期，2019年公司收入/利润分 别下滑4/9%,直到2020Q3收入/利润增速才转正。 成长性受损直接导致公司股价势弱。2012年公司曾以 1238亿市值力压五粮液排名行业第二，但公司在2016.2021 年总市值的年复合增速仅为15.7%,在上市白酒企业中排名 靠后，不仅被五粮液反超，过往的领先优势也逐渐被泸州老 窖和山西汾酒赶超。2019年公司总市值涨幅17%,大幅跑输 白酒板块（涨幅100%） ； 2020年涨幅114% （略跑赢白酒板 图10:与今世缘相比公司渠道利润率较低，渠道推 力缺乏（2019年6?7月情况） 资料来源：渠道调研，国海证券研究所步刎是 、团队规模庞大，组织体系老化，管理难度倍增 深度分销模式下公司团队规模庞大，管理难度倍增。深 度分销助力