有色金属锂行业专题分析：需求对价格敏感度几何_.docxVIP

有色金属锂行业专题分析：需求对价格敏感度几何_ 一、动力电池：锂成本占比 8%，22 年需求基本满足 结论一：锂价上涨到 50 万/吨，磷酸铁锂整车、三元整车、电动自行车、 电动工具中锂成本占比分别为 8.42%、7.89%、6%、2.44%。锂价每涨 10 万对应其成本的抬升分别为 3807 元、5363 元、67 元、7 元。 结论二：根据国金电新组观点，电动车已经进入 C 端自发需求驱动，近期 市场担忧的补贴退坡、上游涨价等因素预计对 22 年终端影响不大。预计 22 年全球新能源车产量 1000 万辆，按照 22 年供给 71 万吨 LCE，剔除掉 其他领域锂用量，预计仍可满足 900-1000 万辆新能源车需求。 1.1 新能源车：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 1%-2% 磷酸铁锂整车：锂价每涨 10 万，成本上升 3807 元 据富临精工的投资者问答，1Gwh 电池需要磷酸铁锂正极材料 2200- 2500 吨，每吨磷酸铁锂需要 0.25 吨碳酸锂，因此碳酸锂单耗为 0.55- 0.625 千克 LCE/Kwh，取中值 0.5875。 以比亚迪汉 EV 标准续航版豪华型为例，电池能量 64.8kWh，磷酸铁 锂刀片电池，售价 22.61 万元。 锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在磷酸铁锂整 车价格中占比分别为 1.68%、5.05%、8.42%。锂价每上涨 1 万元、 10 万元，对应磷酸铁锂整车成本抬升分别为 381 元、3807 元。 三元整车：锂价每涨 10 万，成本上升 5363 元 根据当升科技投资者问答，每生产 1GWh 三元锂电池大约需要 1800 吨三元正极材料，单吨三元材料消耗碳酸锂当量为 0.38 吨，则 1KWh 电池碳酸锂单耗为 0.684 千克 LCE。 以特斯拉 model3 高性能全轮驱动版为例，电池能量 78.4kWh，三元 锂电池，售价 33.99 万元。 锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在三元整车价 格中占比分别为 1.58%、4.73%、7.89%。锂价每上涨 1 万元、10 万 元，对应三元整车成本抬升分别为 536 元、5363 元。 锂价上涨对终端销量影响不大，22 年需求基本满足 复盘 70 年代石油危机等历史上的经验，GDP 与汽车销量波动基本一 致，而行业性的冲击如油价、大宗原材料上涨等，更多产生的是结构 性效应，对整体销量影响较小。因为汽车与其他消费品不同，汽车是 销售价格最宽的消费品之一。 22 年新能源补贴标准较 21 年退坡 30%，叠加原材料涨价影响，22 年 初部分车企如特斯拉、广汽、小鹏、比亚迪等宣布上调价格，特斯拉 涨幅较大（1-2 万），其他车企涨幅多在 1000-8000 元左右。毛利率高 的车企面对锂价上涨弹性相对更大。 根据国金电新组观点，电动车已经进入 C 端自发需求驱动，近期市场 担忧的补贴退坡、上游涨价等因素预计对 22 年终端影响不大，预计 22 年全球新能源车产量 1000 万辆，按照 22 年供给 70 万吨 LCE，剔 除掉其他领域锂用量，预计仍可满足 900-1000 万辆新能源车需求。 图：全球车企毛利率对比 1.2 电动自行车：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 1%-2% 随着电动自行车新国标正式实施后，驱动“非标车”更换，电动自行车锂 电池已逐步取代铅酸电池，锂电化渗透率快速攀升。电动自行车锂电池技 术路线多样化，三元、铁锂和锰酸锂并存，消费者对价格敏感、安全性要 求高。 以小牛电动 MQi+青春版为例，48V 电压，20Ah 容量，对应带电量为 0.96kWh，售价 5599 元。根据观研天下，1kWh 电动自行车用锂电池消耗 碳酸锂当量 0.7kg。 锂价在 10 万元/吨、30 万元/吨、50 万元/吨对应锂成本在单个电动自行车 价格中占比分别为 1.2%、3.6%、6.0%。锂价每上涨 1 万元、10 万元，对 应电动自行车成本抬升分别为 7 元、67 元。 1.3 电动工具：锂价每涨 10 万，锂成本占比涨 0.5% 传统的电动工具主要通过电线插电驱动，在使用时会存在诸多不便和安全 隐患，譬如要寻找电源接口或自带发电机，可能触电和发生过载等。相比 之下，无绳的充电式电动工具优势突出。根据弗若斯特沙利文数据，2020 年无绳电动工具的渗透率已达到 52.3%。 电动工具电池主要有镍镉、镍氢电池和锂离子电池，2019 年全球锂电池在 无绳电动工具中占比达到近 87%，锂离子电池占主导，渗透率持续提升。 因电动工具对于高倍率放电、高能量密度的要求，目前基本被三元电池体 系垄断。 目前电动工具用锂电池主流为三元 5 系搭配石墨体系的 18650 型圆柱