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世茂地产专题研究;世茂地产专题研究—目录;世茂地产专题研究;世茂研究逻辑;世茂概括（1/4）;世茂实体运营;世茂资本运作; 世茂以投资逻辑支配实业运作，善于资本运作，劣于产品营造。 A股H股双资本市场运作模式，充分利用两地资本市场特点，调配其资产组合与业务模式，打造两大融资平台，实现资本市场与实体运作的互融。;1种投资逻辑符合2个标准;世茂资本运作能力，独特的开发模式、善于国际资源对接、出色的营销理念形成了融资、拿地、开发、营销一体的较强的竞争能力。;世茂地???专题研究;战略上市：1.世茂房地产原计划05年上市，因宏观政策调控与股市低迷而滞后。 重启IPO，负债较高，被迫上市融资缓解财务压力。 3.资本市场依然低迷，世茂逆势上市，其招股价较净资产折让率达40% 。股市表现：世茂与香港红筹指数走势同步，2007年前三季度增长胜于股指。;财务摘要-资本市场表现（2/2）;世茂06收入同比上升176%，超常规增长由物业集中结算的财务安排便于资本运作所至 从07半年表现看，世茂成长性逊于万科，另反应世茂经营稳定性不足，业绩过于集中下半年 06与07上半年世茂收入远低于万科而净利润绝对值却高于万科，且增长速度惊人;财务摘要-资本市场表现（2/7）;财务摘要-资本市场表现（3/7）;财务摘要-资本市场表现（4/7）;财务摘要-资本市场表现（5/7）;财务摘要-资本市场表现（6/7）;财务摘要-资本市场表现（7/7）;实体运营——土地储备;实体运营——土地性质;实体运营——世茂产品;实体运营——世茂客户;实体运营——土地、产品、客户;实体运营——业务模式（1/3）;早期高端物业经验累积;业务收入比例;实体运营——进入城市;实体运营——世茂房地产组织架构;世茂房地产（）;世茂运营——产品开发特点*;世茂运营——商业与酒店;世茂地产专题研究;世茂资本市场的发展历程;资本运作——买壳“万象集团” 登陆A股 建立融资平台;资本运作——A股公司培育项目 产权转移私人公司;世茂集团;资本运作——剥离商业资产 注入世茂股份;世茂目前股权结构及业务架构;世茂实体与资本市场发展路径;世茂地产专题研究;发展布局：长三角为核心，拓展环渤海东北中西部二三线城市，而缺乏布局华南区 企业类别：港资民营企业A股H股双资本市场运作模式 企业特点：老板型垂直决策+专业团队、政府关系好、谈判能力强 自我发展：善于资本运作、国际资源整合与对接 发展战略：滨江高级公寓+高级酒店+高档商场的多元化发展战略 运作隐忧：许世茂一股独大，垂直决策 国际化团队与中国本土团队的文化差异摩擦;发展预判： 1.鉴于中国房地产处于高速发展期，世茂运营在一个可见的时间段内，依然会保持平稳与健康。 2、国际化团队与本土管理层的是否有效协同会成为未来公司发展主要隐忧。;世茂竞争分析——SWOT;世茂与万科比较;世茂对万科的启示 1、与万科这种以产品、客户为主导发展的企业不同，世茂运作逻辑是资本运作，其资本运作对万科在未来或将的资本运作提供一定的借鉴。 2、世茂的高端物业发展模式，以及产品线的拓展模式，对万科的高端物业的产品线拓展提供参照。 3、世茂通过多元物业规避行业周期性风险，万科可以考虑适合自身特点规避行业周期性风险的物业组合或者产品组合;世茂地产专题研究;世茂地产专题研究;附表1—世茂房地产管理团队（1/2）;附表1—世茂房地产管理团队（2/2）;附表1—世茂股份管理团队（1/2）;附表1—世茂股份管理团队（2/2）;附表2;附表2;感谢您的观看！