17-资本结构：债务运用的制约因素.pdfVIP

数据导入 上市公司行业平均资产负债率（% ） MAX 80 70 60 MIN 50 40 30 20 10 0 能源 材料 工业 可选消费 日常消费 医疗保健 信息技术 电信服务 公用事业 2014年年报 2015年年报 （1 ）没有任何一个行业的资产负债率为100% ； （2 ）资产负债率具有明显的行业特性 第17 章 资本结构：债务运用的制约因素 /jpkc/cwgl/zcr-1.htm 学习目标 定义与破产有关的成本 理解强调公司负债水平的理论  权衡理论  代理成本理论  信号理论  优序融资理论 知道真实世界里哪些因素会影响公司的负债权益之比 本章大纲 17.1 财务困境成本 17.2 财务困境成本的说明 17.3 能够降低债务成本吗？ 17.4 税收和财务困境成本的综合影响 17.5 信号 17.6 怠工、在职消费与有害投资：一个关于权益代理成本的注释 17.7 优序融资理论 17.8 增长与负债权益比 17.9 个人所得税 17.10 公司如何确定资本结构 17.1 权衡理论—财务困境成本 税盾 还本付息 公司资产从股东 转移到债权人 债权人申请破产 股东血本无归 破产成本 破产风险与破产成本 降低 减少公司价值？ 公司价值 破产成本由谁承担？ 破产风险 17.1 权衡理论—财务困境成本 Knight公司计划的经营时间为一年以上，公司预测未来的现金流为100美 元或50美元，发生的概率均为50% ；公司没有其他资产，以前发行的债务 需要支付的利息和本金为49美元，Day公司预测有相同的现金流，但需支 付的利息和本金为60美元。两家公司的现金流如下表所示： Knight公司 Day公司 繁荣期 衰退期 繁荣期 衰退期 （概率：50% ）（概率：50% ） （概率：50% ） （概率：50% ） 现金流量 100 50 100 50 债务利息和本金的支付 49 49 60 50 分配给股东的部分 51 1 40 0 假设