近期新股定价PE上移，破发比例或再度上升.docxVIP

1 近期新股发行 PE 上行 2022 年 7 月至今，网下询价的双创新股破发再现，截止 2022/7/22，7 月已有 3 只破发新股，滚动跟踪近期 20 只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在 37.05%左右，创业板个股开板首日的涨幅在 50.48%左右。 图表 1 科创板个股近期涨幅 图表 2 创业板个股近期涨幅 w w 回看 2022 年以来的发行定价情况，图表 3 为新股首发 PE 与平滑后的 20 只 PE中位数，2022 年 1~4 月，市场破发较多，新股首发 PE 中枢有明显回落现象，5~6月，新股未有破发，参与账户数与新股上市涨幅明显回升，近期新股首发定价 PE上移，破发比例可能再度上升。 图表 3 新股首发 PE 变化 w 跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股 全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景 1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景 2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都 打，科创板选择只打已实现盈利的新股 情景 3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市 PE 不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率 x%幅度的股票，当 x%=0 时，即只打上市 PE 不超过同行 PE 的股票。（x 在打新数据库中可自选） 情景 4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中 y%，而下跌的股票中能够打中 z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低。（y， z，测算方式在打新数据库中均可自选） 自 2022 起截止 2022/07/22，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如图所示，忽略锁定期的卖出限制。 情景 1 下，A 类 2 亿规模账户打新收益率 2.02%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 0.95%； 情景 2 下，A 类 2 亿规模账户打新收益率 2.01%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 0.95%； 情景 3 下，A 类 2 亿规模账户打新收益率 1.21%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 0.28%；（设置参数 x%=0%） 情景 4 下，A 类 2 亿规模账户打新收益率 2.39%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 1.22%；（设置参数 y%=100%，z%=0%，模糊估计法） 图表 4 2022 至今不同情景打新收益（A 类账户） 来源： w 图表 5 2022 至今不同情景打新收益（C 类账户） w 2020 年 以 来 逐 月 上 市 的 新 股 规 模 如 图表 6 所示。 过 去 一 周 （2022/07/18-2022/07/22）主板+双创上市新股规模为 52.48 亿元。 图表 6 2020 年至今逐月上市规模（亿元） w 滚动跟踪近期 20 只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在 37.05%左右，创业板个股开板首日的涨幅在 50.48%左右。 图表 7 科创板个股报价账户数量 图表 8 创业板个股报价账户数量 w w 2022 年 5 月以来，新股上市涨幅大幅回暖，尤其是科创板，因此科创板的打新 参与账户数量近期有明显回升。滚动跟踪近期 20 只新股的有效报价账户中位数，目 前科创板新股A 类有效报价账户数量在 2394 左右，C 类有效报价账户数量在 2863左右。创业板新股 A 类有效报价账户数量在 2261 左右，C 类有效报价账户数量在 2879 左右。主板（包含中小企业板）个股 A 类有效报价账户数量在 3550 左右，C 类有效报价账户数量在 6268 左右。 图表 9 主板有效报价账户数量 w 近期新股打新结果 近期发行的股票中，N 楚环的发行价为 22.96、N 晋拓的发行价为 6.55、N 益方-U 的发行价为 18.12、西测测试的发行价为 43.23、北路智控的发行价为 71.17、菲沃泰的发行价为 18.54、诺思格的发行价为 78.88、江波龙的发行价为 55.67、广立微的发行价为 58、快可电子的发行价为 34.84、海泰新能的发行价为 9.05、弘业期货的发行价为 1.86。 图表 10 近期新股发行定价和发行 PE w N 晋拓(603211.SH)在主板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格 6.55元，发行市盈率 22.99，行业市盈率 30.21，新股发行数量 6795.2 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 445