高速公路REITs全透视.docxVIP

前言 公募 REITs 诞生至今，市场热度只增不减。今年以来，我们也发布了两篇公募 REITs 的专题，《REITs 上市以来的七个事实》主要从复盘的角度，观察了公募基础设施 REITS 上市以来的投资属性和特征； 《我国公募 REITs 的估值思考》主要是解决估值的问题，在对比海外估值主要方法的基础上，结合我国国情，我们提出了应如何建立公募REITs 的估值体系。 剖析完公募 REITs 的特征属性和估值问题后，向后看，我们将主要聚焦于各个不同的公募 REITs 行业板块的分析，我们新推出的公募 REITs 行业百科系列将逐渐完善不同 REITs 行业的分析框架。本篇是公募 REITs 行业百科系列第一篇，聚焦于目前数量最多、发行规模最大的高速公路公募 REITs。 一、高速公路 REITs 市场空间可观 高速公路 REITs 属于重点支持行业，发行规模占据半壁江山 2020 年 7 月，发改委发布 586 号文《国家发展改革委办公厅关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知》，通知明确了基础设施试点的地区和行业范围，提到 REITs重点聚焦收费公路、铁路、机场、港口项目。 图表1 《586 号文》重点聚焦行业 《586 号文》 重点聚焦行业 仓储物流项目 收费公路、铁路、机场、港口项目 城镇污水垃圾处理及资源化利用、固废危废医废处理、大宗固体废弃物综合利用项目 城镇供水、供电、供气、供热项目 数据中心、人工智能、智能计算中心项目 5G、通信铁塔、物联网、工业互联网、宽带网络、有线电视网络项目 智能交通、智慧能源、智慧城市项目 资料来源：国家发改委官网， 2021 年 6 月，发改委颁布了 958 号文《国家发展改革委关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点工作的通知》，就基础设施REITs 试点项目的区域和行业范围进行了进一步规范。 958 号文中明确了收费公路（包括高速公路）属于交通基础设施的行业范围。 图表2 《958 号文》试点行业范围 《958 号文》试点行业范围 交通基础设施。包括收费公路、铁路、机场、港口项目。 能源基础设施。包括风电、光伏发电、水力发电、天然气发电、生物质发电、核电等清洁能源项目，特高压输电项目，增量配电网、微电网、充电基础设施项目，分 布式冷热电项目 市政基础设施。包括城镇供水、供电、供气、供热项目，以及停车场项目 生态环保基础设施。包括城镇污水垃圾处理及资源化利用环境基础设施、固废危废 医废处理环境基础设施、大宗固体废弃物综合利用基础设施项目 仓储物流基础设施。应为面向社会提供物品储存服务并收取费用的仓库，包括通用 仓库以及冷库等专业仓库 园区基础设施。位于自由贸易试验区、国家级新区、国家级与省级开发区、战略性新兴产业集群的研发平台、工业厂房、创业孵化器、产业加速器、产业发展服务平 台等园区基础设施 新型基础设施。包括数据中心类、人工智能项目，5G、通信铁塔、物联网、工业互 联网、宽带网络、有线电视网络项目，智能交通、智慧能源、智慧城市项目 保障性租赁住房。包括各直辖市及人口净流入大城市的保障性租赁住房项目 探索在其他基础设施领域开展试点：水利、自然文化遗产 资料来源:国家发改委， 高速公路 REITs是目前数量最多、累计发行规模最大的一类基础设施公募 REITs，规模占已发行公募 REITs的 55%。REITs 的申报和发行主要经历发改委审核、证监会和交易所审核、募集发行三个阶段，截至 2022 年 7 月 22 日，当前已有 14 只 REITs 已经发行，其中 13 只已上市，1 只待上市； 5 只 REITs 已经上报至证监会待审批，其中 3 只为受理状态，2 只为已反馈状态。目前，高速公路 REITs 已上市的有5 只，募集规模总计约 298 亿元，占已发行的公募 REITs 之比约 55%。 图表3 目前高速公路公募REITs 有 5 只 基金名称 当前进展 基础资产类型 募集规模（亿元） 铁建重庆渝遂高速公路 已上市 交通 47.93 广州交投广河高速公路 已上市 交通 91.14 沪杭甬杭徽高速公路 已上市 交通 43.6 越秀高速公路 已上市 交通 21.3 中国交建高速公路 已上市 交通 93.99 首创水务 已上市 生态环保 18.5 首钢生物质 已上市 生态环保 13.38 张江光大园 已上市 园区 14.95 苏州工业园区产业园 已上市 园区 34.92 招商蛇口产业园 已上市 园区 20.79 中关村产业园 已上市 园区 28.8 盐田港仓储物流 已上市 仓储物流 18.4 普洛斯仓储物流 已上市 仓储物流 58.35 深圳能源清洁能源 已发行未上市 能源 35.38 临港东久智能